一、IPO申购建议:

按零售貨值及貨量計,全球市场对西洋參的需求與日俱增,二零零八年至二零一六年的預計複合年增長率分別約為35.9%及5.9%。按零售貨值計,全球西洋参需求量由二零零八年約378,900,000 美元增長約440.6%至二零一三年約2,048,200,000美元,複合年增長率約为40.1%。另一方面,按零售貨量計,全球西洋参需求量的增長速度較為緩慢,由二零零八年約3,314,000千克增長約35.3%至2013年約4,483,400千克,複合年增長率約为6.2%。按零售貨值計的需求量增幅較大,乃由于西洋参需求量增速較供应量为快,带动售价上升所致。

由于中国等国家日益富裕及注重健康,加上傳統中醫等另類醫療方法日漸普及化,因此預測全球西洋参需求量持續提升。按零售貨值計,二零一四年至二零一六年預測全球需求量繼續增長70.8%,複合年增長率約为30.7%,二零一六年高達約4,395,100,000美元;按零售貨量計,二零一四年至二零一六年預測全球需求量繼續增長9.8%,複合年增長率約为4.8%,二零一六年高達約5,241,600千克、 按銷售收益及銷售量計,2011、2012和2013年公司均为香港最大的西洋參一級批發商。公司經营西洋参批发行業逾20年,已与種植商、大宗出口商及其他供應商建立了緊密關係,使我們能以具竞争力的价格採购西洋參。根據Ipsos報告,二零一三年香港批發商的野山参采购均价為約每千克2,149.5美元(相等于約每千克16,658.6港元),較我們購買的野山參平均成本約每千克16,116.0港元高出約13.7%。

考虑到公司所处行业未来需求增长确定,以及公司在行业所处的地位,本次招股价13年静态市盈率为11.5-15倍,处于行业估值中等水平,所以我们建议申购。