投资要点:

供应链服务策略提供更全面香料香精产品:

公司通过供应链服务向客户提供了更多品种的香原料。实施精准制造+供应链服务策略是中怡向 360 度全景香原料产业发展迈开的重要一步。中怡未来的目标是提供涵盖松节油和天然精油系列产品,服务香料香精全产业链。

古雷、长泰二期项目稳步推进:

古雷项目是中怡未来发展的重点,已于去年完成了收购古雷化工园区面积为 330 亩的土地使用权, 现已开始投入建设, 下半年将完成勘探,环评及安评。预期于 2017 年中完成建设,并逐步投入产能。公司预计在 2015 年古雷项目的资本开支达 1.45 亿元人民币。

长泰二期扩建工程也在进行中,会逐步释放产能,预计全部建成需要 2-3 年。长泰项目主要定位天然精油及食用酱料的生产。

积极寻找战略联盟:

中怡专注主业,产能扩张基本通过自身的设备技术改造及建设。并没有主动通过资本运作向外并购扩大产能,现公司制定了积极寻找具有协同效应的并购项目策略。中怡的这一策略显示出管理层看好未来香料香精行业,未来如有机会将收购香料香精上下游企业。

维持强烈推荐评级:

中怡现有业务稳步发展,长泰二期及古雷项目建设推进,及未来积极外延并购扩张,中怡作为细分行业龙头,现在估值较低, PE 5.5 倍PB 0.65 倍,维持强烈推荐,目标价 3.14 港元