事項: 2015 年5 月,公司公告擬以“發行股份+支付現金”的方式收購巴士在線100%的股權,交易金額爲16.85 億元;同時擬向天紀投資(上市公司控股股東)發行股份募集配套資金3.44 億元;發行價格均爲11.86 元/股。標的公司2015-2017 年承諾淨利潤(歸母扣非)分別爲0.9/1.4/2.0 億元,對應收購PE 分別爲13/8/6 倍。本次交易完成後,公司總股本爲3 億股,天紀投資持有上市公司20.03%股權,仍爲控股股東;巴士控股(標的公司原控股股東)及一致行動人持有上市公司12.91%股權。 我們的觀點: 1、巴士在線擁有CCTV 移動傳媒公交頻道廣告及增值業務的獨家經營權,對內容製作具備掌控力。 巴士在線是國內唯一一家獲得廣電總局批准、與央視合作在全國開展公交移動電視業務的公司,直接與公交公司合作,自主裝屏、獨立運營內容和廣告。目前所建公交移動電視網絡覆蓋北京、上海、廣州、深圳、南京、南昌等21個主流消費城市,在近4 萬輛公交車上安裝超過7 萬臺移動電視終端,日均人群覆蓋超過6,000 萬人次。同時,爲補充媒體資源,巴士在線與全國100多個城市的公交移動電視媒體擁有者(各地廣電爲主)合作獲得廣告投放的代理權。 2、基於公交場景,巴士在線打造跨平台的移動社區——“移動 電視媒體+我拍移動視頻+我玩移動生活”,重構人與媒體的關係。(1)移動電視媒體:A 網(CCTV 移動傳媒公交頻道)和B 網(區域性公交移動電視合作)並行,覆蓋廣泛的人群;(2)我拍移動視頻:用戶產出內容,手機、公交電視跨屏聯動,打通移動電視內容平台;(3)我玩移動生活:向用戶提供基於位置屬性的社交與生活服務,實現廣告主與用戶的互動。 3、交易方案彰顯控股股東、標的方對公司未來發展的信心。 上市公司控股股東全額參與配套融資,一方面保持控股權,持股比例由19.88%增至20.03%,另一方面也彰顯了對公司未來股價的信心。標的方原控股股東股權鎖定期爲3 年,表明公司與標的方利益一致、長期共同發展的決心。 4、盈利預測和投資評級。 我們預測公司2015-2017 年歸屬於母公司淨利潤分別爲1.0/1.5/2.0 億元。按增發後總股本3 億股計算,對應2015-2017 年EPS 分別爲0.33/0.51/0.67元。首次給予“推薦”評級。