现时中国有17%的高速公路、一级公路及二级公路需于2016 至2020 年期间作维修。我们预计中国公路维修开支将由2015 年的780 亿元(人民币,下同)增至2020 年的990 亿元。

英达公路(06888 HK,“公司”)以热再生技术于中国提供综合路面维修服务。公司现有两个业务分部:沥青路面养护部,其提供修复受损的沥青路面表面的服务,及沥青路面养护设备分部,其制造和销售相关设备。

我们预计公司营收将会从2015 年的6.78 亿港元增至2017 年的8.41 亿港元,或29.2%的年复合增长。我们预计毛利率将会从2015 年的33.1%增至2017 年的33.6%。我们预计公司纯利将会从2015 年的0.81 亿港元增至2017 年的1.03 亿港元,或20.7%年复合增长。

我们首次提供15-17 年每股盈利预测分别为0.075 港元、0.086 港元及0.095 港元,或20.7%的2014-17 年复合增长率。我们定下公司目标价为1.39 港元,对应18.6/16.2/14.6 倍的2015/2016/2017 年预期市盈率。首次给予“收集”评级。主要风险为低于预期的政府基建开支及应收款回收困难。