公司2015年中期业绩低于我们的估计。公司收入同比增长5.0%至港币13.2亿元,股东净利同比增长19.4%至港币0.989亿元。

下调公司管道燃气销量假设。公司下调管道燃气销量目标至6亿立方米,我们预计公司将能够完成新的目标。我们也预计公司2016-2017年的管道燃气销售将保持30%左右的增速。

维持公司销气价差假设不变。我们预计公司2015年的销气价差将极大受益于天然气价改革,并显著提升公司燃气分销业务的盈利能力。

8.12天津爆炸事故对公司的影响轻微。公司的燃气分销基础设施并未在爆炸中损毁且主要工业用户也未受到影响。

下调目标价至3.96港元,但维持“买入”评级。