安徽的 GDP 自 2008 年來一直高於全國的增速。受惠於安徽經濟的快速發展,安徽的銀行業發展迅速。未來幾年,我們預計安徽的經濟增速仍將快於全國, 將繼續拉動安徽銀行業快速發展。 2015 年的過去的時間裏,中國央行五次降準。同時,中國銀監會取消存貸比指標。 以上兩個因素將會使公司的 2015 年下半年的貸款增速受益。 在降息以及放開存款利率上限的背景下, 我們預計公司的淨息差未來將會繼續收縮。 未來幾年,由於經濟增速將下滑以及經濟結構調整繼續, 我們預計公司的不良貸款率將繼續攀升。 我們預計公司 2015/2016/2017 年的不良貸款率分別爲 1.09%、 1.25%、 1.35%。 預計總資產規模增長將繼續拉動公司盈利增長。我們預計公司 2015/2016/2017 年歸屬母公司的淨利潤增速分別爲 7.6%、 13.4%、 14.1%。我們預計預期寬鬆的流動性將支撐公司的估值。 我們首次給予公司“買入”評級。我們對公司的目標價爲 4.64 港元,對應 6.7 倍2015 年市盈率和 5.9 倍 2016 年市盈率, 1.0 倍 2015 年市淨率和 0.9 倍 2016 年市淨率。