會議紀要:2016年賽事數量大幅增加,央視廣告仍面臨挑戰 2016年賽事數量大幅增加將幫助智美體育業務保持快速增長 央視廣告市場下半年仍然不樂觀,2016年改善空間有限 維持目標價HK$7.00,重申買入評級 會議要點(智美體育在招商證券2016年策略會的交流紀要) 2015年共舉辦了5場自營馬拉松、6場四季跑以及由30多站賽事組成的徒步比賽。 2016年將舉辦35場馬拉松、30場四季跑、75場自行車以及包括籃球賽、徒步、廣場舞及少年輪滑等大型群衆性賽事。 35場馬拉松不全是智美自營的賽事,不少的場次還是要通過各類合作的方式(包括賽事諮詢服務)的方式進行。自行車賽包括了職業、半職業和業餘的城市自行車賽事。籃球賽方面,明年公司會把CBL3v3籃球聯賽擴大規模,並把它做成一個完整的賽事產品並進行系統的招商工作。明年會看到3v3籃球賽的收入貢獻。 公司不僅僅希望在整個的體育產業裏面只做賽事運營這一個點,其實賽事運營是智美給用戶打造的運動場景。公司通過這種場景的打造會吸引不同類型的體育愛好者。 賽事配套的體育服務嘗試取得初步成功,比如四季跑嘉年華及結合舉辦地的旅遊產品等。2016年我們這些體育服務產品還會進一步豐富。 賽事場次明顯增加,相關成本不會成比例增加因爲有很多賽事不是智美自營。但是由於賽事的運營經費中有很大部分是不能重複使用的,因此賽事數量的增長能夠帶來的規模效應也是有限的。 央視業務下半年仍不樂觀,2016年改善空間亦有限。 估值及評級 我們仍然長期看好智美在中國體育產業爆發背景下的發展前景,同時我們相信2016年賽事場次的增加將幫助智美體育業務的收入保持快速增長。但由於目前各項賽事具體的落地和合作形式尚未清晰,我們暫時維持目前的收入及盈利預測。重申買入評級,目標價維持HK$7.00。目前智美股價對應20.7x 2016E PE vs. 海外同業28.2x A股體育概念股42x 2016E PE。