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万里股份(600847)点评:分拆上市 搜房广告与金融业务登陆A股

長江證券 ·  2016/01/25 00:00  · 研報

報告要點 事件描述 萬里股份發佈重大資產重組預案,公司擬以非公開發行股份的方式購買搜房房天下旗下互聯網房產廣告營銷業務和金融業務100%股權,置入資產預估值161.8 億元。另外,公司擬非公開發行股份募集配套資金不超過31.60 億元。因尚未獲得上交所審核意見,公司暫不復牌。 事件評論 分拆上市,搜房廣告及金融業務A 股借殼:公司擬將擁有的除貨幣資金外的全部資產及負債出售給南方同正,預估值不低於7 億元。同時,公司擬以非公開發行股份方式購買搜房房天下持有的麗滿萬家、搜房媒體、北京搜房網絡100%股權,房天下網絡持有的拓世寰宇100%股權,搜房裝飾持有的宏岸圖升100%股權,置入資產預估值161.8 億元。若交易完成,公司總股本爲9.68 億股,其中搜房房天下及其一致行動人房天下網絡和搜房裝飾將持有本公司6.78 億股,持股比例70.01%,爲公司控股股東。 地產電商龍頭,競爭優勢顯著:擬置入資產主營爲搜房控股旗下互聯網房產及家居廣告營銷和金融業務。目前金融類業務還未形成規模,收入主要由廣告營銷貢獻。擬置入資產依靠搜房控股豐富的運營資源以及領先的市場滲透率,在互聯網房產廣告營銷業務具有顯著的影響力。同時,擬置入資產廣告營銷方式多樣,既有PC 端的展示類廣告,也有移動互聯網營銷以及線下活動類營銷,不同的營銷方式相互疊加,增強廣告的覆蓋面以及影響力。另外,搜房控股沒有自己的新聞媒體平台,其廣告營銷吸納的購房客戶更加精準,購房成交率高,且積累的大數據資源更加有效,具有較強的市場競爭力。 募集配套資金,加速公司整合與業務發展:爲保障擬置入資產借殼後更有效的運作以及廣告營銷與金融業務的快速發展,公司此次擬非公開發行股份募集配套資金不超過31.60 億元,扣除發行費用及相關稅費後全部投向內部管理平台及系統升級項目、金融數據庫及線下網點建設項目、房源數據庫建設項目、海外市場拓展項目、技術研發項目。 投資建議:公司若交易成功,股本將變更爲9.68 億,按2016 年業績承諾8億元計算,EPS 爲0.83 元,公司停牌價格33.09 元,對應PE39.87,保守估計下高於可比公司三六五網和世聯行2016 年預測PE,但考慮到wind 一致預期較爲樂觀以及公司借殼成功後的上市效應和配套資金帶來的經營效率提升與業績增長,我們認爲當前估值仍有上升空間,首次覆蓋,給予“推薦“評級。 風險提示:公司借殼重組方案未能如期完成審批的風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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