share_log

深振业A(000006)年报点评:扣非净利高增长 地铁合作项目步入收获期

平安證券 ·  Mar 30, 2016 00:00  · Researches

投资要点

事项:

公司公布2015年年报,实现营业收入36.5亿元,同比上升56.9%,归属上市公司股东净利润4.17亿元,同比下降18.0%,实现EPS 0.31元,与此前业绩快报披露数据基本一致。公司拟每10股派发现金红利1.20元(含税)。

平安观点:

扣非净利润高增长,毛利率稳中略降:由于结算面积大幅增加,期内公司营收同比上升56.9%,但由于2014 年转让中洲控股7.05%股权,增厚净利润基数2.33 亿元,导致2015 年净利润同比下滑18%,扣非后净利润同比上涨57.9%。由于结算的长沙及惠阳毛利率较低,拉低全年毛利率同比下降1.9 个百分点至34.6%。由于结算收入(36.5 亿)大于签约金额(32.0 亿),期末预收款较年初下降5.7 个亿至8.7 亿元。

地铁合作项目步入收获期,2016 年预计增长24%:公司2015 年实现销售额32.0 亿,销售面积31.0 万平米(不含与深圳地铁集团合作的锦荟KAPA项目20.01 亿销售),同比下降0.8%和上升1.3%,包括地铁项目后销售额同比增长62.5%。公司2016 年计划销售额40 亿,同比增长24.8%,考虑到2016年公司地铁合作项目二三期、长沙振业城二期、东莞松湖雅苑、南宁振业尚府等项目货源充足,预计完成销售目标概率较大。

土地投资节奏放缓,负债率有所提升。公司2015 年拿地投资节奏放缓,仅新增南宁地块,占地1.34 万平米。2016 年3 月1.08 亿元竞得深汕特别合作区鹅埠镇土地,建面21.7 万平米。期内成功发行15 亿公司债,在手现金17.8亿,为一年内到期负债的1.53 倍,短期偿债压力较小,期末净负债率73.9%,较年初分别上升23 个百分点,剔除预收款后的资产负债率57.7%,较年初上涨5.9 个百分点。

盈利预测与投资评级。预计公司2016-2017 年eps 分别为0.35 元和0.39元,对应PE 分别为23.3 倍和20.7 倍。公司作为深圳国资委直属企业,未来有望受益国资改革带来的政策红利。维持“推荐”评级。

风险提示:销量及业绩不及预期风险。

The above content is for informational or educational purposes only and does not constitute any investment advice related to Futu. Although we strive to ensure the truthfulness, accuracy, and originality of all such content, we cannot guarantee it.
    Write a comment