投资要点

事件:参加博雅互动2015 年年度业绩发布会议。

我们的观点:公司2015 年受到页游行业向下趋势以及短信支付渠道管控的双重影响,收入同比下降。我们认为国内手游业务的下降趋势已经进入底部,短期内将会相对稳定,而海外手游业务虽然在第四季度的表现并不太理想,但公司的全球化优势仍在,特别是在东南亚地区,预计公司会持续受益于当地智能手机普及的上升红利。新游戏的推出和用户基数增长以及结构变化趋势是未来值得关注的地方。

手游收入环比有所改善,但用户数据仍然在下滑:手游收入环比的增长更多是ARPPU 值增加所推动的,移动游戏DAU/MAU/付费玩家数分别下降了9.9%/8.6%/16.8%,而两款明星产品德州扑克和斗地主移动端的ARPPU 值分别环比增长13.4%和79.5%。

现金充足,仍在寻找合适投资及收购:2015 年内公司完成了三项股权投资,目前公司在手现金11.2 亿元,没有派息的打算,预计公司仍在寻找合适的收购和投资标的。

风险提示:1)手游行业竞争可能加剧;2)棋牌类游戏进入门槛较低,同质化严重。