1、 业绩情况:

2015年营业收入为人民币6.35亿元,同比增长4.34%,扣非后净利润2亿元,同比增长18%。EPS为0.12元。

2、 公司各业务线的情况:

公司收入由骨科植入物产品,高端输液器产品及人工生物膜构成。骨科植入物产品涵盖创伤、脊柱、髋关节及膝关节植入物。公司是中国第二大高端输液器生产商,在北京地区的销售份额亦排名首位。2015年天新福近19%增长,骨科以及高端输液器下跌,在预期中,输液器业务下半年环比上半年好转。

3、 高端输液器业务向好:

2015年高端输液器因为抗生素的限制使用,口服药代替输液器, 存量市场还可以,增量方面受影响。2015年上半年因为内部销售团队,没有及时应对市场,用原来的方式对待市场,对经销商的管理不够严格。公司对高端输液器业务的改革,主要有:1.高端输液器业务销售总监更换了;2.扁平化管理,减少中间的层次;3。对经销商的管理,管紧经销商。下半年比上半年好转。预期今年输液器增长持平行业约10%的增长。

4、 天新福是人工生物膜的龙头:

公司产品去年销售15 万片,较排名第二的10.8 万片,高出很多。公司最近开发了肌腱膜,主要用于肌腱膜的损伤的手术。原先销售预计150 万,实际销售200 万元。今年目标增速快于行业,在15%以上。

5、 天新福质地优秀,经营稳健:

天新福是一间集研发、生产及销售服务为一体的高新技术企业,包括再生医用生物材料产品以及骨科植入物产品。其主要销售额来自于其再生医用生物材料的销售,主要是硬脑脊膜。经销商都是付现款,稳定现金流,无负债,产品降价压力不大。

6、 天新福研发方向:

储备的项目较多,二代脑膜以及口腔方面的生物膜都在做研究。用于眼科方面的也在研发,处于试验研究。

7、 骨科业务:

骨科的竞争压力大,产品没有特别新的东西。目前整个行业的竞争压力非常大,同行业压价进市场。今年骨科业务线增长有压力,估计增速将略低于行业。

8、 私有化问题:

大股东重视公司的发展,定位为生产销售高增长的医疗耗材,打造高端医疗器械板块。肯定不会私有化。

9、 股票回购:

公司认为价值低估,未来发展前景看好,公布年报后积极回购股份,以回馈股东。

10、 总结及建议:

天新福的产品独特,是行业龙头,降价压力不大,有望保持15%以上的增长;高端输液器今年增长10%.目前估值便宜,PE12倍。我们长期看好公司的产品线布局,今年经营情况明显好于去年。今年一季度的经营情况良好,符合今年全年的目标,建议积极关注。