當代置業收入預計快速增長。在2016年1-5月,當代置業合約銷售錄得人民幣54.15億元,同比上升53.1%。由於在房地產市場復甦下達人民幣247.0億元的充足可售資源,我們預計合約銷售延續強勁的增長。 我們預計當代置業的利潤率維持穩定。由於其有質量的土儲和升級後的節能和加熱冷卻系統,公司毛利率將在2016到2018年保持在31.5%左右。我們也預計其財務成本進一步降低。 因爲低於預期的毛利率,當代置業2015年核心淨利低於我們預期13.9%。總收入同比增長55.7%,達到了人民幣63.50億元。核心淨利增長25.9%,達到人民幣5.45億元。我們分別將2016和2017年核心淨利預測上調1.7%和16.4%至人民幣7.80億元和人民幣10.23億元。 維持“買入”。公司估值仍然低。因此,我們維持2.26港元的目標價,相當於2016年每股估值3.47港元有35%的折讓,5.1倍2016年核心市盈率和1.0倍2016市淨率。我們維持“買入”的投資評級。