我们预计合约销售保持稳定但预计租金收入快速增长。公司在2016 年的销售目标和可售资源分别为人民币58 亿元和人民币110 亿元。总可租面积很有可能在未来5 年超过100万平米，或者较2015 年增长55.3%。
公司继续调整其土地储备。依据其上海国企背景，公司预计进一步聚焦上海且毛利率能维持在约33.9%。公司也在2015 年处置了燕郊项目和淇澳岛项目。
总收入同比下降50.2%至38.72 亿港元。处置收益录得16.42 亿港元。核心净利同比猛增314.0%至7.05 亿港元，好于我们预期。我们分别将2016 和2017 年核心净利预测上调102.0%和34.0%至7.51 亿港元和5.52 亿港元。
维持“收集”。然而，核心净利预计主要来自于资产处置收益。我们认为资产处置在盈利能力和持续经营方面存在一定不确定性，公司应适用较高的NAV 折让。因此，我们将目标价从1.86 港元调低到1.68 港元，较其2016 年NAV6.47 港元有74%的折让，相当于10.8倍2016 年核心市盈率以及0.6 倍2016 年市净率。随着一个较低估值，我们维持“收集”。
风险因素：资产处置的潜在损失和可能紧缩的环境。
我們預計合約銷售保持穩定但預計租金收入快速增長。公司在2016 年的銷售目標和可售資源分別為人民幣58 億元和人民幣110 億元。總可租面積很有可能在未來5 年超過100萬平米，或者較2015 年增長55.3%。
公司繼續調整其土地儲備。依據其上海國企背景，公司預計進一步聚焦上海且毛利率能維持在約33.9%。公司也在2015 年處置了燕郊項目和淇澳島項目。
總收入同比下降50.2%至38.72 億港元。處置收益錄得16.42 億港元。核心淨利同比猛增314.0%至7.05 億港元，好於我們預期。我們分別將2016 和2017 年核心淨利預測上調102.0%和34.0%至7.51 億港元和5.52 億港元。
維持“收集”。然而，核心淨利預計主要來自於資產處置收益。我們認為資產處置在盈利能力和持續經營方面存在一定不確定性，公司應適用較高的NAV 折讓。因此，我們將目標價從1.86 港元調低到1.68 港元，較其2016 年NAV6.47 港元有74%的折讓，相當於10.8倍2016 年核心市盈率以及0.6 倍2016 年市淨率。隨着一個較低估值，我們維持“收集”。
風險因素：資產處置的潛在損失和可能緊縮的環境。
