事件：
公司7 月21 日发布2016 年第二季度未经审计的核心品牌业务营运数据及盈利警告，同店销售二季度同比下降15.9%，上半年同比下降11.7%。销售点数目二季度净减少274 家，上半年净减少450 家。截至2016 年6 月30 日，销售点总数为5147 家。集团预期上半年业绩将录得亏损。
点评：
同店销售下滑，店铺整合继续。公司核心品牌业务（达芙妮和鞋柜在中国大陆的业务）收益占总营业额的90%，对公司总业绩影响较大。公司公告2016 年二季度核心品牌业务同店销售及销售点数目均现同比下滑。第二季度核心品牌业务同店销售同比下降15.9%，2016 年上半年同比下降11.7%。另外，公司继续进行店铺整合，关闭亏损店铺，第二季度公司核心品牌业务销售点数目净减少274 家，上半年净减少450 家。截至2016年6 月30 日，核心品牌业务销售点总数为5147 家。公司业绩持续低迷，主要受到零售市场消费需求疲软影响，女鞋市场同质化竞争严重，公司也指出暴雨洪涝灾害频繁，影响店铺客流量。
过季产品销售增加，致毛利率下降。公司自采用新定价策略以来，不断丰富产品系列，采用明星代言以及提升产品质量，旨在对公司实施新定价策略提供有力支持。虽然公司开始转向新定价策略，并试图减少折扣作为吸引消费者的手段，但我们认为短期内，激烈的竞争环境或导致公司不得不延续大折扣促销手段销售过季产品以维持竞争力，业绩表现承压。另外，大幅关闭店铺以及随后的裁员或导致公司经营成本增加。
我们的观点：消费需求疲弱、异常天气增多导致季节性时尚产品销售遇阻，零售商纷纷采用提前打折及折扣力度加大等促销手段导致市场竞争尤为激烈。面对激烈的市场竞争环境，公司积极推行改善方案，包括整合旗下店舖网络及存货，对电商业务持续投入，严控支出。这些措施或有利于公司业绩改善，但短期可能推高经营成本，拖累公司业绩。根据Bloomberg市场一致预期2016 年公司营业收入同比下滑9.75%，净亏损或达1800 万港元，建议投资者谨慎关注。
风险提示：同店销售超预期持续低迷；关店数量持续大幅增长
事件：
公司7 月21 日發佈2016 年第二季度未經審計的核心品牌業務營運數據及盈利警告，同店銷售二季度同比下降15.9%，上半年同比下降11.7%。銷售點數目二季度淨減少274 家，上半年淨減少450 家。截至2016 年6 月30 日，銷售點總數爲5147 家。集團預期上半年業績將錄得虧損。
點評：
同店銷售下滑，店鋪整合繼續。公司核心品牌業務（達芙妮和鞋櫃在中國大陸的業務）收益佔總營業額的90%，對公司總業績影響較大。公司公告2016 年二季度核心品牌業務同店銷售及銷售點數目均現同比下滑。第二季度核心品牌業務同店銷售同比下降15.9%，2016 年上半年同比下降11.7%。另外，公司繼續進行店鋪整合，關閉虧損店鋪，第二季度公司核心品牌業務銷售點數目淨減少274 家，上半年淨減少450 家。截至2016年6 月30 日，核心品牌業務銷售點總數爲5147 家。公司業績持續低迷，主要受到零售市場消費需求疲軟影響，女鞋市場同質化競爭嚴重，公司也指出暴雨洪澇災害頻繁，影響店鋪客流量。
過季產品銷售增加，致毛利率下降。公司自採用新定價策略以來，不斷豐富產品系列，採用明星代言以及提升產品質量，旨在對公司實施新定價策略提供有力支持。雖然公司開始轉向新定價策略，並試圖減少折扣作爲吸引消費者的手段，但我們認爲短期內，激烈的競爭環境或導致公司不得不延續大折扣促銷手段銷售過季產品以維持競爭力，業績表現承壓。另外，大幅關閉店鋪以及隨後的裁員或導致公司經營成本增加。
我們的觀點：消費需求疲弱、異常天氣增多導致季節性時尚產品銷售遇阻，零售商紛紛採用提前打折及折扣力度加大等促銷手段導致市場競爭尤爲激烈。面對激烈的市場競爭環境，公司積極推行改善方案，包括整合旗下店舖網絡及存貨，對電商業務持續投入，嚴控支出。這些措施或有利於公司業績改善，但短期可能推高經營成本，拖累公司業績。根據Bloomberg市場一致預期2016 年公司營業收入同比下滑9.75%，淨虧損或達1800 萬港元，建議投資者謹慎關注。
風險提示：同店銷售超預期持續低迷；關店數量持續大幅增長
