公司近日發佈公告，擬增發不超過2.5 億股並募資不超過70 億元，用於在德國投資建設高端電動汽車研發生產基地。受能源安全及環境保護等因素影響，新能源是汽車必然發展方向。公司有望依託德國汽車製造工業基礎及新能源汽車行業的先進技術優勢，研發生產高端電動車，並與已佈局的國內新能源汽車平台協作，用德國領先電動汽車研發技術在國內開拓中高端電動汽車市場，發展前景看好。此外公司已投資深圳五洲龍、江蘇卡威等新能源車企，新能源汽車產業整體佈局完善，有望長期受益。電動物流車下半年有望進入推廣目錄，銷量有望爆發，五洲龍和江蘇卡威均有多款電動物流車型，有望獲得大批訂單，推動公司業績大幅增長。我們預計公司2016-2018 年每股收益分別爲1.06 元、1.11 元和1.27 元，給予公司20 倍2017 年市盈率，合理目標價21.60 元，維持買入評級。 　　支撐評級的要點 　　新能源汽車佈局完善，發展前景看好。公司本次擬募資70 億在德國投資建設高端電動汽車研發生產基地，依託德國汽車製造工業基礎及新能源汽車行業的先進技術優勢，研發生產高端電動車，並與已佈局的國內新能源汽車平台協作，用德國領先電動汽車研發技術在國內開拓中高端電動汽車市場。此外公司擬收購江蘇卡威35%股權，已收購深圳五洲龍48%股權，認購長春新能源35%股權，控股股東中環投資收購德國斯圖加特電動車75%股權，新能源汽車產業整體佈局完善，有望長期受益。 　　電動物流車有望進入推廣目錄，五洲龍和江蘇卡威全面受益。上半年電動物流車因產業政策調整等原因，未能進入推廣目錄，導致終端銷售低迷。預計下半年電動物流車有望進入推廣目錄，銷量有望爆發。公司參股的五洲龍和江蘇卡威均有多款電動物流車型，有望獲得大批訂單，推動公司業績快速增長。 　　評級面臨的主要風險 　　1）內外飾件等業務發展低於預期；2）新能源汽車業務發展低於預期。 　　估值 　　我們預計公司2016-2018 年每股收益分別爲1.06 元、1.11 元和1.27 元，給予公司20 倍2017 年市盈率，合理目標價21.60 元，維持買入評級。