投资要点

中期业绩靓丽,新增业务功不可没。中国香精香料(3318.HK)2016 年中期经营业绩:营业收入4.0 亿元,同比增长17.0%;毛利润2.1 亿元,同比增加24.9%;净利润5875 万元,同比增加39.1%;每股收益由去年同期的0.05 元增长至0.07 元,不派息。公司营业收入增长主要源于主营业务香味增强剂的小幅增长以及新增业务保健产品的优异表现。

收购Kimree,进军电子烟行业。2016 年5 月,公司成功完成对Kimree, Inc.的收购,仅6 月单月为公司中期营业收入贡献3381 万元。Kimree 主要从事电子烟研发、生产和销售,在美国及欧盟拥有强大的客户基础。Kimree承诺2016 至2018 年净利润不低于6000 万元、7200 万元以及8640 万元,预计将驱动公司业绩大幅增长。

横向并购系列烟草香精公司,提升市场份额。公司于2016 年7 月完成深圳辉际、深圳大合荣、广州芳源、海南中南岛四家烟用香精公司的收购,4家公司承诺第一年净利润分别不少于2700 万元、2700 万元、2000 万元以及2300 万元。此次收购完成,公司在烟草香精的市场份额将由目前的15-18%提升至约40%以上,公司将进一步巩固市场的领先地位。

我们的观点:中国香精香料是国内香精、香料龙头供应商之一。公司上半年业绩整体表现稳健,主要源于传统业务稳定发展,在烟草市场逐显疲态的市场环境下逆势而上。下半年,随着公司外延并购完成,新增子公司将逐步发力,并表后公司业绩将爆发式增长。根据各并购公司承诺净利润计算,公司2016 年净利润有望同比增长1 倍以上,建议投资者积极关注。

风险提示:收购公司盈利不及预期;电子烟推广不及预期。