中国诚通发展
摘要：中国诚通发展昨天宣布，正考虑建议分拆旅游投资业务并于联交所创业板独立上市的可行性，这提振股价昨日跃升7.1％，而成交量达到1,460万港元。由于预计规模为3,500亿元人民币的中国国有企业结构调整基金已正式成立， 加上基金由中国诚通发展的母公司牵头，因此中国诚通发展将来或有更多资本操作。由于中国诚通发展是其母公司的唯一香港上市平台，加上市值仅为5.62 亿美元，我们认为对于寻找特别主题的投资者而言，该公司值得密切留意。
计划分拆其旅游投资业务。中国诚通发展宣布，正在考虑建议分拆旅游投资业务并于联交所创业板独立上市，公司已就建议分拆向联交所提呈建议书。公司尚未就是否及何时进行建议分拆作出最终决定。目前，该业务包括海上娱乐服务、度假酒店经营及旅游代理服务业务，其在2016上半年贡献经营利润600万港元（占总额的13％）。
进一步整理上市公司？在2016上半年，中国诚通发展经营五大业务板块，包括房地产投资、房地产开发、融资租赁、煤炭贸易和旅游投资。据我们了解，房地产和煤炭交易并非该公司的核心业务。在旅游投资业务分拆上市后，融资租赁将是公司利润占比最大的业务（占2016上半年经营利润的63.5％）。
其母公司的背景。在2016年3月7日，国务院国有企业改革领导小组研究表示， 为深化国有企业改革，开展国企改革“十项改革试点”及抓好“九项重点任务”。诚通集团（中国诚通发展的母公司）和中国国新被选为中央企业国有资本运营公司试点。
中国诚通将牵头中国国有企业结构调整基金。据媒体报道，本周初，国务院决定挑选中国诚通牵头中国国有企业结构调整基金。该基金的总规模为3,500亿元人民币，首期募集资金为1,310亿元人民币。中国诚通作为主发起人出资300 亿元人民币，邮储银行出资500亿元人民币，招商局出资200亿元人民币。该基金将投资于股权（包括直接投资）、债券和投资基金。
国有企业结构调整基金的重点：（一）战略投资板块：国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网、电网、通信基础设施、战略性矿产资源开发利用等。该基金将支持中央企业在这些领域的进一步业务发展；（二）产业升级：基金将通过帮助中央企业通过并购来提升技术和产品。该基金或与中央企业合作投资拥有领先技术或商业模式的中国及海外公司；（三）并购重组领域：该基金将重点助力装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅游和航空服务等领域中央企业间的强强联合，该基金将支持具有市场领导地位的中央企业进行并购和重组；（四）资产经营领域：重点助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”，为一些效率低的中央企业建立退出机制和通道。
中国诚通发展有望担当重要角色？由于中国国有企业结构调整基金的规模庞大（3,500亿元人民币），而它的一些投资可能包括海外并购， 我们认为中国诚通发展有机会在过程中担当重要角色，尤其它的母公司牵头该基金。
2016年中期业绩摘要：收入同比增长11.1％至2.88亿港元，毛利上升1 4.9％至6,660万港元，主要受到融资租赁业务所推动。净利润下降31. 5％至3,200万港元，主要由于利息收入下降45％至3,400万港元所致。
估值：该公司的市值为43.6亿港元，持有净现金12亿港元（包括短期投资）。公司目前的市净率为1.6倍，虽然这估值似乎并不便宜，但考虑到其母公司在中国国有企业结构调整基金中的角色，再加上中国诚通发展是其母公司的唯一香港上市平台，我们认为对于寻找特别主题的投资者而言，该公司值得密切留意。
中國誠通發展
摘要：中國誠通發展昨天宣佈，正考慮建議分拆旅遊投資業務並於聯交所創業板獨立上市的可行性，這提振股價昨日躍升7.1％，而成交量達到1,460萬港元。由於預計規模爲3,500億元人民幣的中國國有企業結構調整基金已正式成立， 加上基金由中國誠通發展的母公司牽頭，因此中國誠通發展將來或有更多資本操作。由於中國誠通發展是其母公司的唯一香港上市平台，加上市值僅爲5.62 億美元，我們認爲對於尋找特別主題的投資者而言，該公司值得密切留意。
計劃分拆其旅遊投資業務。中國誠通發展宣佈，正在考慮建議分拆旅遊投資業務並於聯交所創業板獨立上市，公司已就建議分拆向聯交所提呈建議書。公司尚未就是否及何時進行建議分拆作出最終決定。目前，該業務包括海上娛樂服務、度假酒店經營及旅遊代理服務業務，其在2016上半年貢獻經營利潤600萬港元（佔總額的13％）。
進一步整理上市公司？在2016上半年，中國誠通發展經營五大業務板塊，包括房地產投資、房地產開發、融資租賃、煤炭貿易和旅遊投資。據我們了解，房地產和煤炭交易並非該公司的核心業務。在旅遊投資業務分拆上市後，融資租賃將是公司利潤佔比最大的業務（佔2016上半年經營利潤的63.5％）。
其母公司的背景。在2016年3月7日，國務院國有企業改革領導小組研究表示， 爲深化國有企業改革，開展國企改革“十項改革試點”及抓好“九項重點任務”。誠通集團（中國誠通發展的母公司）和中國國新被選爲中央企業國有資本運營公司試點。
中國誠通將牽頭中國國有企業結構調整基金。據媒體報道，本週初，國務院決定挑選中國誠通牽頭中國國有企業結構調整基金。該基金的總規模爲3,500億元人民幣，首期募集資金爲1,310億元人民幣。中國誠通作爲主發起人出資300 億元人民幣，郵儲銀行出資500億元人民幣，招商局出資200億元人民幣。該基金將投資於股權（包括直接投資）、債券和投資基金。
國有企業結構調整基金的重點：（一）戰略投資板塊：國防軍工、戰略物資儲備、石油天然氣主幹管網、電網、通信基礎設施、戰略性礦產資源開發利用等。該基金將支持中央企業在這些領域的進一步業務發展；（二）產業升級：基金將通過幫助中央企業通過併購來提升技術和產品。該基金或與中央企業合作投資擁有領先技術或商業模式的中國及海外公司；（三）併購重組領域：該基金將重點助力裝備製造、建築工程、電力、鋼鐵、有色金屬、航運、建材、旅遊和航空服務等領域中央企業間的強強聯合，該基金將支持具有市場領導地位的中央企業進行併購和重組；（四）資產經營領域：重點助力鋼鐵、煤炭、電解鋁、水泥等產能過剩行業的“去產能”，爲一些效率低的中央企業建立退出機制和通道。
中國誠通發展有望擔當重要角色？由於中國國有企業結構調整基金的規模龐大（3,500億元人民幣），而它的一些投資可能包括海外併購， 我們認爲中國誠通發展有機會在過程中擔當重要角色，尤其它的母公司牽頭該基金。
2016年中期業績摘要：收入同比增長11.1％至2.88億港元，毛利上升1 4.9％至6,660萬港元，主要受到融資租賃業務所推動。淨利潤下降31. 5％至3,200萬港元，主要由於利息收入下降45％至3,400萬港元所致。
估值：該公司的市值爲43.6億港元，持有淨現金12億港元（包括短期投資）。公司目前的市淨率爲1.6倍，雖然這估值似乎並不便宜，但考慮到其母公司在中國國有企業結構調整基金中的角色，再加上中國誠通發展是其母公司的唯一香港上市平台，我們認爲對於尋找特別主題的投資者而言，該公司值得密切留意。
