2016 年第3 季转亏为盈。中奥公布2016 年第3 季实现盈利220 万元（人民币下同），2016 年上半年则出现亏损600 万元，公司在2016 年第3 季收紧其O2O 业务的管理，以限制其扩张步伐。此外，新增加的在管合约管理面积由2015 年12 月的2,221 万平方米增加至2016 年9 月的2,655 万平方米，因此稳固了盈利贡献。因此在2016 年首9 个月O2O 业务亏损了1470 万元，整体的毛利率由2015 年首9 个月的34.0%下降至2016 年首9 个月的29.2%。

　　收购计划略为延误。在2016 年2 月成功收购东方海港后，中奥在2016 年7月宣布收购永成物业70%权益，虽然收购的时间表延后，但仍可在2017 年起贡献全年业绩。卖方同意由2016 至2018 年提供每年的利润不少于3,200 万元。

　　此外，是项收购包括8,760 万元的投资物业，中奥将会在未来出售这些投资物业以降低收购成本及在出售投资物业后可录取利润。我们估计中奥在2016年底将手持现金3.61 亿元，公司在2017 年将继续其通过收购的业务拓展计划。

　　O2O 可用资源有限。于2016 年9 月，爱到家覆盖约4,700 个住宅物业，登记用户达47.6 万名，3 个月前覆盖住宅物业及登记用户分别约4,600 个及46.5万名，我们相信中奥未来会收缩爱到家的拓展计划以减少亏损。截至2016 年9 月底，中奥在发展爱到家的投资金额共4,940 万元，所以还未动用以供爱到家发展的资金只余下1,110 万元。换句话说，我们相信中奥在明年会考虑其O2O 业务的可延续性。

　　下调2016 年的预测。在公布了2016 年首9 个月的业绩后，我们不相信中奥在2016 年会出现亮丽的业绩。我们下调中奥2016 年的盈利预测76.6%至303万元，我们更将2017 及2018 年的盈利预测分别下调16.7%至7,834 万元及4.2%至1.05 亿元。我们相信物业管理业务是稳健及为中奥提供稳定的现金流，如果公司终止O2O 业务，有可能获得重估的机会。我们以2017 年12 倍市盈率来估值，目标价由1.10 元上升至1.33 港元，上升空间料为6.8%，维持「持有」评级。