投资要点:
智能电气、能效管理专家进军新能源。九洲电气是国内知名智能电气成套设备供应商和供配电能效管理解决方案提供商。近年来传统电力设备行业竞争环境恶化,公司通过资源整合另辟蹊径,进军新能源风电、光伏行业。
牵手国电投,开启新能源资产整合序幕。公司控股股东与国家电力投资集团旗下的两个二级企业合作组建产业投资基金,意在依靠其深厚的产业运营背景和丰富的产业投资经验,共同整合新能源资产。此举有望成为公司未来发展历程中至关重要的推动力。
布局铅碳超级电池,瞄准储能市场。公司先后与哈工大、泰来县政府战略合作。与前者成立联合实验室,开发铅炭超级电池在动力及储能领域的应用,提升公司在该领域的技术水平与研发实力;与后者合作投资储能项目,预计投资5 亿、投资功率120MWH、容量30MW 的电储能设备。此举将为公司大规模推广铅碳储能技术起到示范作用。
立志成为能源互联网重要参与者。公司得益于其在电池、电能质量管理、高低压变频等领域长达20 年的研发制造和经营经验,顺利切入新能源发电端;并具备在储能、充电、售电等领域的发展潜能。公司正在能源互联网发、配、售、用等核心环节有序布局,未来将成为能源互联网市场的重要参与者。
昊诚电气、 EPC/BT 总包助力业绩增长。随着公司传统电力设备业务产能利用率的逐步提升和应收账款的回收,叠加昊诚电气16 年的业绩承诺0.45 亿元,预计传统主业将实现小幅增长。公司16 年新能源EPC/BT 项目订单超20 亿元,预计当年将贡献净利近1 亿元,公司全年业绩将实现大幅增长。
股权激励彰显公司对未来发展信心。公司于15 年12 月18 日向81 名激励对象授予限制性股票,价格为6.62 元,共767.60 万股,员工覆盖率达8.72%。据行权条件,15-17 年公司扣非净利不低于3 千万、1 亿、2 亿(可累计)。此举有效将员工利益与公司经营相结合,为实现业绩目标保驾护航。
盈利预测与评级。公司是成功进军新能源领域的智能电气设备制造商。通过牵手国电投、布局铅碳超级电池,瞄准新能源及储能市场,并立志成为能源互联网重要参与者。公司16 年传统业务有望小幅增长,新能源EPC/BT 总包、昊诚电气助力业绩反转。预计16-18 年EPS 分别为0.34 元、0.52 元、0.68元,据行业平均估值,给予17 年32 倍PE,目标价16.64 元,维持买入评级。
风险提示。新能源EPC/BT 工程业务进展不及预期;外延拓展不及预期。
投資要點:
智能電氣、能效管理專家進軍新能源。九洲電氣是國內知名智能電氣成套設備供應商和供配電能效管理解決方案提供商。近年來傳統電力設備行業競爭環境惡化,公司通過資源整合另闢蹊徑,進軍新能源風電、光伏行業。
牽手國電投,開啟新能源資產整合序幕。公司控股股東與國家電力投資集團旗下的兩個二級企業合作組建產業投資基金,意在依靠其深厚的產業運營背景和豐富的產業投資經驗,共同整合新能源資產。此舉有望成為公司未來發展歷程中至關重要的推動力。
佈局鉛碳超級電池,瞄準儲能市場。公司先後與哈工大、泰來縣政府戰略合作。與前者成立聯合實驗室,開發鉛炭超級電池在動力及儲能領域的應用,提升公司在該領域的技術水平與研發實力;與後者合作投資儲能項目,預計投資5 億、投資功率120MWH、容量30MW 的電儲能設備。此舉將為公司大規模推廣鉛碳儲能技術起到示範作用。
立志成為能源互聯網重要參與者。公司得益於其在電池、電能質量管理、高低壓變頻等領域長達20 年的研發製造和經營經驗,順利切入新能源發電端;並具備在儲能、充電、售電等領域的發展潛能。公司正在能源互聯網發、配、售、用等核心環節有序佈局,未來將成為能源互聯網市場的重要參與者。
昊誠電氣、 EPC/BT 總包助力業績增長。隨着公司傳統電力設備業務產能利用率的逐步提升和應收賬款的回收,疊加昊誠電氣16 年的業績承諾0.45 億元,預計傳統主業將實現小幅增長。公司16 年新能源EPC/BT 項目訂單超20 億元,預計當年將貢獻淨利近1 億元,公司全年業績將實現大幅增長。
股權激勵彰顯公司對未來發展信心。公司於15 年12 月18 日向81 名激勵對象授予限制性股票,價格為6.62 元,共767.60 萬股,員工覆蓋率達8.72%。據行權條件,15-17 年公司扣非淨利不低於3 千萬、1 億、2 億(可累計)。此舉有效將員工利益與公司經營相結合,為實現業績目標保駕護航。
盈利預測與評級。公司是成功進軍新能源領域的智能電氣設備製造商。通過牽手國電投、佈局鉛碳超級電池,瞄準新能源及儲能市場,並立志成為能源互聯網重要參與者。公司16 年傳統業務有望小幅增長,新能源EPC/BT 總包、昊誠電氣助力業績反轉。預計16-18 年EPS 分別為0.34 元、0.52 元、0.68元,據行業平均估值,給予17 年32 倍PE,目標價16.64 元,維持買入評級。
風險提示。新能源EPC/BT 工程業務進展不及預期;外延拓展不及預期。
