投资要点
受病害影响，国际橙价大幅上涨，利好公司FC（浓缩还原）橙汁业务。今年美国佛罗里达州鲜橙种植遭遇黄龙病虫害，同时巴西气候不佳，导致全球鲜橙产量大幅减少，国际橙价进入上升周期。国内橙价有望受益于国际橙价的反弹而上升，这将利好公司FC 橙汁和果肉业务，及鲜橙销售。
公司已对自有橙园进行虫害防疫措施，确保感染黄龙病或爆发大规模虫害的可能性微乎其微。公司FC 橙汁及鲜橙业务等有望在不增量的情况下，在未来两年内贡献20%左右的业绩增幅。
公司NFC（非浓缩还原）橙汁业务上线以来发展迅速，竞争优势显著。公司NFC 橙汁自去年3 月上线以来，发展迅速，首个财务年度实现1.5亿元收入，我们基于国内目前NFC 橙汁市场规模可测算公司NFC 橙汁市占率已超50%，同时相较市面上其他NFC 橙汁产品无论在口感、新鲜度及盈利模式上均有显著优势。公司未来将继续推进升级转型策略，NFC橙汁业务将作为发展重心。随着市场规模的扩大，公司未来盈利前景可观。
中国非浓缩还原（NFC）橙汁市场规模广阔，公司有望分享行业红利。2014年中国NFC 橙汁人均消费量仅为0.0025 升，远低于主要欧美发达国家2.9升的人均消费量，亦显著低于日本0.27 升的人均消费量。我们判断，2017-2020 年，中国NFC 人均消费量有望实现59.3%的复合增长率。目前国内高端饮料价格带已达到8-10 元，2-3 年后有望升级到公司产品所处的15-20 元，长远来看，公司的提前布局有望在未来实现爆发式增长。
盈利预测与投资建议：公司浓缩汁还原橙汁及鲜橙业务有望受国际橙价反弹利好，同时公司着重发展的NFC 橙汁业务在国内市场空间广阔，未来业绩增速有望显著跑赢同业公司，盈利前景看好。我们预计公司将于2017、2018 及2019 财年分别实现7.3 亿、9.4 亿及12.2 亿元收入，同比增幅分别为25.3%、28.6%及29.9%;净利润2017-2019 财年将分别达到8.4 亿，11.3亿及16.9 亿元，YOY 为33.9%、34.0 及50.1%，EPS 为0.06 元、0.08 元及0.13 元，对应PE18.7X/14.0X/8.6X，维持“增持”评级。
风险提示：食品安全问题、病虫灾害、NFC 橙汁市场推广不及预期
投資要點
受病害影響，國際橙價大幅上漲，利好公司FC（濃縮還原）橙汁業務。今年美國佛羅裏達州鮮橙種植遭遇黃龍病蟲害，同時巴西氣候不佳，導致全球鮮橙產量大幅減少，國際橙價進入上升週期。國內橙價有望受益於國際橙價的反彈而上升，這將利好公司FC 橙汁和果肉業務，及鮮橙銷售。
公司已對自有橙園進行蟲害防疫措施，確保感染黃龍病或爆發大規模蟲害的可能性微乎其微。公司FC 橙汁及鮮橙業務等有望在不增量的情況下，在未來兩年內貢獻20%左右的業績增幅。
公司NFC（非濃縮還原）橙汁業務上線以來發展迅速，競爭優勢顯著。公司NFC 橙汁自去年3 月上線以來，發展迅速，首個財務年度實現1.5億元收入，我們基於國內目前NFC 橙汁市場規模可測算公司NFC 橙汁市佔率已超50%，同時相較市面上其他NFC 橙汁產品無論在口感、新鮮度及盈利模式上均有顯著優勢。公司未來將繼續推進升級轉型策略，NFC橙汁業務將作為發展重心。隨着市場規模的擴大，公司未來盈利前景可觀。
中國非濃縮還原（NFC）橙汁市場規模廣闊，公司有望分享行業紅利。2014年中國NFC 橙汁人均消費量僅為0.0025 升，遠低於主要歐美髮達國家2.9升的人均消費量，亦顯著低於日本0.27 升的人均消費量。我們判斷，2017-2020 年，中國NFC 人均消費量有望實現59.3%的複合增長率。目前國內高端飲料價格帶已達到8-10 元，2-3 年後有望升級到公司產品所處的15-20 元，長遠來看，公司的提前佈局有望在未來實現爆發式增長。
盈利預測與投資建議：公司濃縮汁還原橙汁及鮮橙業務有望受國際橙價反彈利好，同時公司着重發展的NFC 橙汁業務在國內市場空間廣闊，未來業績增速有望顯著跑贏同業公司，盈利前景看好。我們預計公司將於2017、2018 及2019 財年分別實現7.3 億、9.4 億及12.2 億元收入，同比增幅分別為25.3%、28.6%及29.9%;淨利潤2017-2019 財年將分別達到8.4 億，11.3億及16.9 億元，YOY 為33.9%、34.0 及50.1%，EPS 為0.06 元、0.08 元及0.13 元，對應PE18.7X/14.0X/8.6X，維持“增持”評級。
風險提示：食品安全問題、病蟲災害、NFC 橙汁市場推廣不及預期
