核心观点：
一、天鸽互动是国内最大的实时社交视频平台之一，主营业务为为PC 端、移动端实时社交的视频社区。2016 年12 月纳入深港通。
二、公司拥有中国最大的实时社交视频平台群，截至2016 年9 月30 日天鸽的注册用户总数突破3.1 亿人。2016 年第3 季度平均月度活跃用户达到2,067 万，付费人数活跃人数约122 万人，用户ARPU 值为180 元。
PC 移动直播平台无缝对接，产生协同效应：运营业内最多样化的用户生产内容组合，共9 个各具特色的平台（4 个移动直播平台；5 个PC 端社交视频社区）；拥有国际化主播，内容覆盖面广且多元化。公司以视频业务为核心，构建游戏、电商、广告、财经等业务矩阵。
PC 端视频直播业务：天鸽互动作为PC 端直播平台的领导者，以独特多对多的模式区别于竞争对手，拥有多对多社区9158 视频社区、新浪秀、一对社区新浪秀场以及其他实时社交视频社区欢乐吧、心意吧等产品。
移动端视频直播业务：天鸽互动多款移动直播产品，覆盖不同用户群。1、水晶直播：多功能“多对多”移动直播平台，打造一级UGC 移动平台。2、喵播：全新“多对多”移动直播平台，泰国版喵播成功打入泰国Google Play热门排行榜，台湾版喵播成功开拓中文繁体市场。3、欢乐直播：与PC 端平台无缝对接，具有游戏性强的特点。4、疯播：与PC 端互通，通过技术提升，直播流畅度极佳，未来将发展VR 技术。
三、在线互动娱乐服务为主要收入来源，移动直播发展迅猛，带动第3 季度业绩增长。移动端在线互娱服务收入占比稳步上升。2016 年第3 季度来自移动端的收入占整体在线互动娱乐收入的54.3%，较2016 年第2 季度的47.6%及去年同期的15.1%显着上升。
四、首次给予“买入”评级。2016 年12 月30 日公司收盘价为4.80 港币/股，折合人民币约4.38 元/股（按1 港币=0.9119 人民币），预计16-17 年EPS 为0.17 元人民币、0.24 元人民币，对应PE 估值为26 倍、18 倍。
五、风险提示：移动直播行业竞争加剧；新业务布局不达预期；A 股与港股市场环境不同，港股市场系统性风险；人民币兑港币汇率风险
核心觀點：
一、天鴿互動是國內最大的實時社交視頻平臺之一，主營業務爲爲PC 端、移動端實時社交的視頻社區。2016 年12 月納入深港通。
二、公司擁有中國最大的實時社交視頻平臺羣，截至2016 年9 月30 日天鴿的註冊用戶總數突破3.1 億人。2016 年第3 季度平均月度活躍用戶達到2,067 萬，付費人數活躍人數約122 萬人，用戶ARPU 值爲180 元。
PC 移動直播平臺無縫對接，產生協同效應：運營業內最多樣化的用戶生產內容組合，共9 個各具特色的平臺（4 個移動直播平臺；5 個PC 端社交視頻社區）；擁有國際化主播，內容覆蓋面廣且多元化。公司以視頻業務爲核心，構建遊戲、電商、廣告、財經等業務矩陣。
PC 端視頻直播業務：天鴿互動作爲PC 端直播平臺的領導者，以獨特多對多的模式區別於競爭對手，擁有多對多社區9158 視頻社區、新浪秀、一對社區新浪秀場以及其他實時社交視頻社區歡樂吧、心意吧等產品。
移動端視頻直播業務：天鴿互動多款移動直播產品，覆蓋不同用戶羣。1、水晶直播：多功能“多對多”移動直播平臺，打造一級UGC 移動平臺。2、喵播：全新“多對多”移動直播平臺，泰國版喵播成功打入泰國Google Play熱門排行榜，臺灣版喵播成功開拓中文繁體市場。3、歡樂直播：與PC 端平臺無縫對接，具有遊戲性強的特點。4、瘋播：與PC 端互通，通過技術提升，直播流暢度極佳，未來將發展VR 技術。
三、在線互動娛樂服務爲主要收入來源，移動直播發展迅猛，帶動第3 季度業績增長。移動端在線互娛服務收入佔比穩步上升。2016 年第3 季度來自移動端的收入佔整體在線互動娛樂收入的54.3%，較2016 年第2 季度的47.6%及去年同期的15.1%顯着上升。
四、首次給予“買入”評級。2016 年12 月30 日公司收盤價爲4.80 港幣/股，摺合人民幣約4.38 元/股（按1 港幣=0.9119 人民幣），預計16-17 年EPS 爲0.17 元人民幣、0.24 元人民幣，對應PE 估值爲26 倍、18 倍。
五、風險提示：移動直播行業競爭加劇；新業務佈局不達預期；A 股與港股市場環境不同，港股市場系統性風險；人民幣兌港幣匯率風險
