一、事件概述
近期，福日电子发布公告： 将以现金方式向全资子公司中诺通讯增资19,993.9825 万元。本次增资后，中诺通讯注册资本将由15,606.0175 万元增加到35,600 万元。
二、分析与判断
本次增资将降低中诺通讯资产负债率，有助于其降低融资成本
1、中诺通讯资产负债率高。截止2016 年年底，中诺通讯总资产为24.32 亿元，净资产为6.94 亿元，资产负债率为71.46%，高于SW 电子行业16 年年报整体资产负债率48.67%；截止2017 年3 月31 日，中诺通讯总资产为22.10 亿元，净资产为7.20 亿元，资产负债率为67.39%，高于SW 电子行业17Q1 整体资产负债率48.58%，本次增次后，中诺通讯资产负债率将下降到61.80%。
2、我们认为，本次增资符合中诺通讯的财务状况，将能够降低其资产负债率和融资成本，提升其资信评级和业绩水平。
本次增资符合公司战略规划，将优化通讯业务，有助于中诺通讯拓展新业务
1、中诺通讯主要从事智能手机设计、合约制造服务，客户包括华为、联想等，后续将积极拓展国内优质客户，大力发展欧洲、美洲、非洲等海外市场并寻找高附加值产品业务合作机会。
2、2016 年，中诺通讯实现营收36.68 亿元，净利润为1.26 亿元，销售净利率为3.43%；2017Q1，中诺通讯实现营收10.44 亿元，净利润为2724.27 万元，销售净利率为2.61%。
3、我们认为，移动通讯终端ODM/OEM 行业属于重资产行业，产品高度标准化，资本实力能够放大产品制造的规模效应，降低边际成本。本次增资符合公司持续做大做强通讯业务的战略规划，将能够优化通讯业务，有助于中诺通讯拓展新业务和新订单，放大智能手机制造产品的规模效应，提升其销售净利率水平。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.18 元、0.22 元和0.25 元。考虑到公司是福建省国资委旗下重点上市平台，具有国企改革预期，可给予公司2017 年55~60倍PE，未来12 个月合理估值9.90 元~10.80 元，维持公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示：
1、智能手机出货量不及预期；2、行业竞争加剧；3、产品降价风险。
一、事件概述
近期，福日電子發佈公告： 將以現金方式向全資子公司中諾通訊增資19,993.9825 萬元。本次增資後，中諾通訊註冊資本將由15,606.0175 萬元增加到35,600 萬元。
二、分析與判斷
本次增資將降低中諾通訊資產負債率，有助於其降低融資成本
1、中諾通訊資產負債率高。截止2016 年年底，中諾通訊總資產爲24.32 億元，淨資產爲6.94 億元，資產負債率爲71.46%，高於SW 電子行業16 年年報整體資產負債率48.67%；截止2017 年3 月31 日，中諾通訊總資產爲22.10 億元，淨資產爲7.20 億元，資產負債率爲67.39%，高於SW 電子行業17Q1 整體資產負債率48.58%，本次增次後，中諾通訊資產負債率將下降到61.80%。
2、我們認爲，本次增資符合中諾通訊的財務狀況，將能夠降低其資產負債率和融資成本，提升其資信評級和業績水平。
本次增資符合公司戰略規劃，將優化通訊業務，有助於中諾通訊拓展新業務
1、中諾通訊主要從事智能手機設計、合約製造服務，客戶包括華爲、聯想等，後續將積極拓展國內優質客戶，大力發展歐洲、美洲、非洲等海外市場並尋找高附加值產品業務合作機會。
2、2016 年，中諾通訊實現營收36.68 億元，淨利潤爲1.26 億元，銷售淨利率爲3.43%；2017Q1，中諾通訊實現營收10.44 億元，淨利潤爲2724.27 萬元，銷售淨利率爲2.61%。
3、我們認爲，移動通訊終端ODM/OEM 行業屬於重資產行業，產品高度標準化，資本實力能夠放大產品製造的規模效應，降低邊際成本。本次增資符合公司持續做大做強通訊業務的戰略規劃，將能夠優化通訊業務，有助於中諾通訊拓展新業務和新訂單，放大智能手機制造產品的規模效應，提升其銷售淨利率水平。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019 年EPS 分別爲0.18 元、0.22 元和0.25 元。考慮到公司是福建省國資委旗下重點上市平台，具有國企改革預期，可給予公司2017 年55~60倍PE，未來12 個月合理估值9.90 元~10.80 元，維持公司“謹慎推薦”評級。
四、風險提示：
1、智能手機出貨量不及預期；2、行業競爭加劇；3、產品降價風險。
