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明家联合(300242)季报点评:原主业剥离 全面加快移动营销转型

明家聯合(300242)季報點評:原主業剝離 全面加快移動營銷轉型

海通證券 ·  2017/05/03 00:00  · 研報

  投資要點:

  16 年公司營收淨利大幅提升,主要系新增營銷標的利潤貢獻。16 年公司營收28.23 億(+213%),歸母淨利1.82 億(+229%),扣非歸母淨利1.66 億(+1107%)。報告期,電器機械及器材製造業營收1401 萬(-86%),佔總收入0.5%,出售明家防雷100%股權(對淨利潤影響510 萬),註銷子公司雷之神,完成原有電湧保護產品業務剝離;移動營銷營收28.1 億(+250%),微贏互動和雲時空於2015 年12 月完成並表。16 年銷售費用1756 萬(+2%);管理費用1.28 億(+102%),主要系併購營銷公司項目費;財務費用468 萬(+12%)。2017 年一季報營收6.8 億(+18%),歸母淨利6565 萬(+13%),扣非歸母4372 萬(-15%);投資收益2119 萬(+321%),主要系轉讓掌縱文化2.91%股權、小子科技13.5%股權和線上線下10%股權。

  報告期所收購三家營銷標的均良好完成業績。標的金源互動2015 年1 月並表開啟公司移動營銷正式轉型,以發行股份和現金方式,4.09 億交易價格100%股權收購,2015-2017 年業績承諾扣非歸母淨利分別為4000 萬、4800 萬和5500 萬。2016 年標的實現營收19.24 億(+140%);扣非歸母淨利4911 萬(完成率102%),同比下滑6%。金源互動主要從事移動整合營銷全平臺分發。

  2015 年收購雲時空88.64%剩餘股權實現並表。公司通過發行股份和現金方式,以3.324 億元交易價格收購雲時空88.64%剩餘股權,並於2015 年12 月31 日並表;2015-2017 年業績承諾扣非歸母淨利分別為3000 萬、3900 萬和5070 萬。2016 年標的實現營收3.91 億(+179%);扣非歸母淨利4030 萬(完成率103%),同比增長29.5%。雲時空主要通過整合各類長尾流量資源重點針對互聯網、手遊廣告主進行移動廣告多平臺分發。

  2015 年收購微贏互動100%股權實現並表。公司通過發行股份和現金方式,以10.08 億元交易價格收購微贏互動100%股權,並於2015 年12 月31 日並表;2015-2017 年業績承諾扣非歸母淨利分別為7150 萬、9330 萬和12000萬。2016 年標的實現營收5.2 億(+54%);扣非歸母淨利10614 萬(完成率114%),同比增長43%。微贏互動主要從事應用系統廣告資源代理。

  盈利預測。看好公司主業剝離,加快移動營銷轉型。我們預計公司2017 年和2018 年歸母淨利潤分別為2.34 億元和2.57 億元,對應EPS 分別為0.37 元和0.40 元。參考行業平均水平,給予公司17 年PE 估值30 倍,對應目標價11.1 元,維持買入評級。

  風險提示。商譽減值風險,管理層變更不確定性,收購公司業績不達預期,大盤系統性風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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