投资要点
事件：公司4 月26 日公布 2017 年一季度业绩。
点评如下：
业绩继续下滑17.58%，仍在中短期承压范围内。公司发布2017 年一季报，实现营收1.09 亿元，同比增长3.94%，营收趋于稳定；归母净利润594 万元，同比下降17.58%，业绩下滑主要是对联营企业深圳阳和投资收益较上年同期减少169.66%，对应EPS 为0.02，公司业绩在前期一季度预告范围之内，分产品看公司真空采血系统实现营收6142 万，营收贡献54.31%，同比增长7.37%，非真空采血系统主要由于部分产品停止代理导致收入下降0.14%。
继续加大研发，有序推进医疗“产品+服务”战略。公司近三年处于变革之年，研发投入较多，部分产品认证周期较长给业绩带来一定压力，但不影响公司由单一的医疗器械制造企业向“医疗产品+医疗服务”的大型医疗集团方向发展战略，公司将有序围绕“临床实验室标本解决方案与诊断平台、影像学诊断平台、护理及麻醉产品平台、生物医药及药物中间体产品平台、健康管理平台五大产品线，通过海内外并购方式在大诊断、大医疗、大健康快速实现推进，且公司目前总规模6 亿元并购基金及发行3 亿债券随时做好外延并购准备。
实际控制人计划增持1-10 亿元彰显未来发展信心。公司2017 年处于历史变革及快速发展阶段，基于对公司未来发展前景的信心，实际控制人邓冠华先生及公司高级管理人员拟在未来24 个月内增持股票规模1-10 亿元（目前市值仅36 亿，总股本的2.7%-27%）并承诺6 个月内不减持其所持有的公司股份。
盈利预测：基于宜章县中医医院2017 年1 月完成工商登记后医院运营对产品的拉动、真空采血业绩稳住增长、前期研发下半年逐步释放，我们预测未来两年17/18 营收分别为5.86、6.76 亿，归母净利润分别为4839、6709 万，同比分别增长58.76%、38.65%，对应EPS 为0.157、0.217；同时考虑公司管理层丰富的经验优势以及外延发展的雄心、决心和信心，我们给予公司17 年86 PE，对应目标价13.48 元，对应当前价至“增持”评级。
风险提示事件：医疗服务领域扩张风险；外延并购风险；海外市场销售风险
投資要點
事件：公司4 月26 日公佈 2017 年一季度業績。
點評如下：
業績繼續下滑17.58%，仍在中短期承壓範圍內。公司發佈2017 年一季報，實現營收1.09 億元，同比增長3.94%，營收趨於穩定；歸母淨利潤594 萬元，同比下降17.58%，業績下滑主要是對聯營企業深圳陽和投資收益較上年同期減少169.66%，對應EPS 爲0.02，公司業績在前期一季度預告範圍之內，分產品看公司真空採血系統實現營收6142 萬，營收貢獻54.31%，同比增長7.37%，非真空採血系統主要由於部分產品停止代理導致收入下降0.14%。
繼續加大研發，有序推進醫療“產品+服務”戰略。公司近三年處於變革之年，研發投入較多，部分產品認證週期較長給業績帶來一定壓力，但不影響公司由單一的醫療器械製造企業向“醫療產品+醫療服務”的大型醫療集團方向發展戰略，公司將有序圍繞“臨床實驗室標本解決方案與診斷平臺、影像學診斷平臺、護理及麻醉產品平臺、生物醫藥及藥物中間體產品平臺、健康管理平臺五大產品線，通過海內外併購方式在大診斷、大醫療、大健康快速實現推進，且公司目前總規模6 億元併購基金及發行3 億債券隨時做好外延併購準備。
實際控制人計劃增持1-10 億元彰顯未來發展信心。公司2017 年處於歷史變革及快速發展階段，基於對公司未來發展前景的信心，實際控制人鄧冠華先生及公司高級管理人員擬在未來24 個月內增持股票規模1-10 億元（目前市值僅36 億，總股本的2.7%-27%）並承諾6 個月內不減持其所持有的公司股份。
盈利預測：基於宜章縣中醫醫院2017 年1 月完成工商登記後醫院運營對產品的拉動、真空採血業績穩住增長、前期研發下半年逐步釋放，我們預測未來兩年17/18 營收分別爲5.86、6.76 億，歸母淨利潤分別爲4839、6709 萬，同比分別增長58.76%、38.65%，對應EPS 爲0.157、0.217；同時考慮公司管理層豐富的經驗優勢以及外延發展的雄心、決心和信心，我們給予公司17 年86 PE，對應目標價13.48 元，對應當前價至“增持”評級。
風險提示事件：醫療服務領域擴張風險；外延併購風險；海外市場銷售風險
