投资要点：
2016年业绩下降36.52%，2017Q1 下降62%，基本符合预期：
公司发布2016年年报和2017Q1 业绩预告，2016年公司实现营业收入23.81亿元，同比下降7.01%；实现归属母公司净利润2.83亿元，同比下降36.52%。对应EPS 为0.51元。其中4季度，实现营业收入6.93亿元，同比下降66.32%，环比增长47.13%；实现归属母公司净利润-0.02亿元，同比下降100.76%，环比下降104.23%。4 季度对应EPS 为0元。利润分配预案为每10 股派发现金红利1元；每10 股转增10 股。预计2017年1 季度盈利0.65亿元，同比下降62%，对应EPS 为0.118元。
热电业务下滑，光伏稳定发展；盈利能力下降明显：报告期内，公司业绩下滑明显。主要是因为核心的热电资产受价格下调、成本上涨以及利用小时数下滑的影响较大：1）上半年电价及供热价格分别下调了4.17 分/kWh，5.2元/GJ；2）下半年煤炭价格快速上涨对成本冲击较大；3）设备检修等影响发电利用小时数。2016年，公司热力销售1745.26万GJ，同比下滑6.91%；电力销售441.14万kWh，同比微增2.41%。其中：1）子公司良村热电收入13.74亿元，同比下降8.5%，净利润2.78亿元，同比下降32.46%；2）石家庄供热公司收入8.72亿元，同比下降7.01%，净利润0.40亿元，同比下降10.28%。3）新能源发电方面，沧州公司和河北易县公司实现收入约1.4亿元，净利润约0.42亿元，同比增长40%以上。盈利能力方面，公司整体毛利率、净利率分别为22.02%、11.87%，同比下降9.54、5.52个百分点，盈利能力下滑明显。
期间费用率大幅下降，应收账款周转加快：公司2016年的管理、财务费用分别为0.57亿元、0.54亿元，分别同比下降16.78%、49.52%。期间费用率下降2.21 个百分点至4.68%，其中管理、财务费用率分别较2015年下降了0.28、1.92 个百分点至2.39%、2.29%。2016年经营活动现金流量净流出4.74亿元，同比增长34.31%；销售商品取得现金26.51亿元，同比增长1.87%。期末预收款项2.98亿元，同比增长19.74%。期末应收账款3.31亿元，较期初下降0.21亿元，应收账款周转天数上升17.86 天至51.63 天。期末存货1.4亿元，较期初上升0.66亿元；存货周转天数上升7.82 天至20.84 天。
自主开发与合作并购并重，转型新能源综合服务商：公司按照自主开发与合作并购并重、省内建设与省外开发并重、能源开发与综合能源服务并重的工作思路，加大可再生能源、新兴绿色能源以及多联供、多能源互补等项目储备力度。截至2016年底公司拥有并网光伏电站70MW，另有山西和顺200MW、阳泉领跑者100MW、平定锁簧50MW 等光伏电站项目和山西灵丘400MW 风热互补、武川50MW 风电等多个项目在建，将陆续迎来并网高峰期。同时2017年以来，公司先后与上航工业、国电投四川、山西安装、九州纵横等多家公司签订战略合作协议，联手集团内外地分公司与集团外央企和地方国企，加快新能源布局。
公司2016年投资2.01亿元设立全资子公司河北亮能售电有限公司。
积极参与售电侧市场竞争，抓住电力体制改革的机遇，加快智慧能源发展，延伸和拓展公司的电力业务，提升公司在区域电力市场的竞争力，分享电力体制改革红利。
雄安新区清洁能源与配售电开发运营核心标的：4月1日，中共中央、国务院从国家大事、千年大计的战略高度设立雄安新区。七大重点任务中包含建设绿色智慧新城、生态城市的要求，与新能源建设息息相关。公司作为国家电投在河北地区的唯一上市平台，转型新能源综合能源供应商，将受让集团河北及华北地区的新能源资产，公司于九州纵横签署合作协议，获得廊涿固保城际铁路项目沿线及九州纵横负责的综合用地开发区域内清洁能源项目及综合智慧能源项目规划与开发，抢先布局新区清洁能源开发。同时公司成立的河北亮能售电公司将受益于雄安新区的配售电业务发展。
迅速行动支持雄安发展：而根据中国电力网的报道，公司为加快推进该公司在雄安新区发展工作，东方能源（河北公司）着力完善相关组织机构，加强人员配备。首先，在公司成立雄安新区发展工作领导小组，由董事长担任组长，分管领导担任副组长，全面负责公司雄安新区发展工作的领导，全面负责公司雄安新区发展工作的领导，研究决定有关重大事项，统筹协调推进发展工作。其次，在雄安新区成立成立国家电投集团雄安东方能源有限公司筹备处（雄安项目部），负责雄安新区的项目开发、项目前期工作及工程建设、生产经营管理。此外，公司加紧配备雄安公司（雄安项目部）工作人员，明确机构设置标准，为发展做好人才保障。
国改进程加快，资产注入提速：根据2016年底的中央经济工作会议，电力行业位列国企改革七大行业之首，改革进程将提速。国电投集团资产证券化率在五大发电集团中最低，未来提升空间较大。国电投河北公司拥有运营新能源资产600MW，在建项目700 多MW，将为国电投集团提升资产证券化率提供了良好的标的资产，也为公司快速做大做强做优清洁能源平台提供了基础保障。
投资建议：预计公司2017-2019年净利润分别为2.33、3.06、3.83亿元，分别同比下降17.6%、增长31.3%、25.3%，EPS 分别为0.42元、0.55元、0.69元，给予公司2017年50 倍PE，目标价21.1元，维持公司“买入”的投资评级。
风险提示： 集团资产注入不达预期；新项目投产进度不达预期；项目盈利不达预期；融资不达预期。
投資要點：
2016年業績下降36.52%，2017Q1 下降62%，基本符合預期：
公司發佈2016年年報和2017Q1 業績預告，2016年公司實現營業收入23.81億元，同比下降7.01%；實現歸屬母公司淨利潤2.83億元，同比下降36.52%。對應EPS 為0.51元。其中4季度，實現營業收入6.93億元，同比下降66.32%，環比增長47.13%；實現歸屬母公司淨利潤-0.02億元，同比下降100.76%，環比下降104.23%。4 季度對應EPS 為0元。利潤分配預案為每10 股派發現金紅利1元；每10 股轉增10 股。預計2017年1 季度盈利0.65億元，同比下降62%，對應EPS 為0.118元。
熱電業務下滑，光伏穩定發展；盈利能力下降明顯：報告期內，公司業績下滑明顯。主要是因為核心的熱電資產受價格下調、成本上漲以及利用小時數下滑的影響較大：1）上半年電價及供熱價格分別下調了4.17 分/kWh，5.2元/GJ；2）下半年煤炭價格快速上漲對成本衝擊較大；3）設備檢修等影響發電利用小時數。2016年，公司熱力銷售1745.26萬GJ，同比下滑6.91%；電力銷售441.14萬kWh，同比微增2.41%。其中：1）子公司良村熱電收入13.74億元，同比下降8.5%，淨利潤2.78億元，同比下降32.46%；2）石家莊供熱公司收入8.72億元，同比下降7.01%，淨利潤0.40億元，同比下降10.28%。3）新能源發電方面，滄州公司和河北易縣公司實現收入約1.4億元，淨利潤約0.42億元，同比增長40%以上。盈利能力方面，公司整體毛利率、淨利率分別為22.02%、11.87%，同比下降9.54、5.52個百分點，盈利能力下滑明顯。
期間費用率大幅下降，應收賬款週轉加快：公司2016年的管理、財務費用分別為0.57億元、0.54億元，分別同比下降16.78%、49.52%。期間費用率下降2.21 個百分點至4.68%，其中管理、財務費用率分別較2015年下降了0.28、1.92 個百分點至2.39%、2.29%。2016年經營活動現金流量淨流出4.74億元，同比增長34.31%；銷售商品取得現金26.51億元，同比增長1.87%。期末預收款項2.98億元，同比增長19.74%。期末應收賬款3.31億元，較期初下降0.21億元，應收賬款週轉天數上升17.86 天至51.63 天。期末存貨1.4億元，較期初上升0.66億元；存貨週轉天數上升7.82 天至20.84 天。
自主開發與合作併購並重，轉型新能源綜合服務商：公司按照自主開發與合作併購並重、省內建設與省外開發並重、能源開發與綜合能源服務並重的工作思路，加大可再生能源、新興綠色能源以及多聯供、多能源互補等項目儲備力度。截至2016年底公司擁有併網光伏電站70MW，另有山西和順200MW、陽泉領跑者100MW、平定鎖簧50MW 等光伏電站項目和山西靈丘400MW 風熱互補、武川50MW 風電等多個項目在建，將陸續迎來併網高峯期。同時2017年以來，公司先後與上航工業、國電投四川、山西安裝、九州縱橫等多家公司簽訂戰略合作協議，聯手集團內外地分公司與集團外央企和地方國企，加快新能源佈局。
公司2016年投資2.01億元設立全資子公司河北亮能售電有限公司。
積極參與售電側市場競爭，抓住電力體制改革的機遇，加快智慧能源發展，延伸和拓展公司的電力業務，提升公司在區域電力市場的競爭力，分享電力體制改革紅利。
雄安新區清潔能源與配售電開發運營核心標的：4月1日，中共中央、國務院從國家大事、千年大計的戰略高度設立雄安新區。七大重點任務中包含建設綠色智慧新城、生態城市的要求，與新能源建設息息相關。公司作為國家電投在河北地區的唯一上市平臺，轉型新能源綜合能源供應商，將受讓集團河北及華北地區的新能源資產，公司於九州縱橫簽署合作協議，獲得廊涿固保城際鐵路項目沿線及九州縱橫負責的綜合用地開發區域內清潔能源項目及綜合智慧能源項目規劃與開發，搶先佈局新區清潔能源開發。同時公司成立的河北亮能售電公司將受益於雄安新區的配售電業務發展。
迅速行動支持雄安發展：而根據中國電力網的報道，公司為加快推進該公司在雄安新區發展工作，東方能源（河北公司）着力完善相關組織機構，加強人員配備。首先，在公司成立雄安新區發展工作領導小組，由董事長擔任組長，分管領導擔任副組長，全面負責公司雄安新區發展工作的領導，全面負責公司雄安新區發展工作的領導，研究決定有關重大事項，統籌協調推進發展工作。其次，在雄安新區成立成立國家電投集團雄安東方能源有限公司籌備處（雄安項目部），負責雄安新區的項目開發、項目前期工作及工程建設、生產經營管理。此外，公司加緊配備雄安公司（雄安項目部）工作人員，明確機構設置標準，為發展做好人才保障。
國改進程加快，資產注入提速：根據2016年底的中央經濟工作會議，電力行業位列國企改革七大行業之首，改革進程將提速。國電投集團資產證券化率在五大發電集團中最低，未來提升空間較大。國電投河北公司擁有運營新能源資產600MW，在建項目700 多MW，將為國電投集團提升資產證券化率提供了良好的標的資產，也為公司快速做大做強做優清潔能源平臺提供了基礎保障。
投資建議：預計公司2017-2019年淨利潤分別為2.33、3.06、3.83億元，分別同比下降17.6%、增長31.3%、25.3%，EPS 分別為0.42元、0.55元、0.69元，給予公司2017年50 倍PE，目標價21.1元，維持公司“買入”的投資評級。
風險提示： 集團資產注入不達預期；新項目投產進度不達預期；項目盈利不達預期；融資不達預期。
