2017 年1 月23 日，我們在底部大力推薦，巨大的預期差是支撐股價上漲的核心，而“雄安概念”只是導火索。我們重申推薦邏輯，並維持目標價7.0-8.6 元。 　　模式創新，雄鷹展翅 　　雛鷹模式以“公司+基地+農戶”爲核心，公司自建或租賃養殖場，培育優質種豬，部分通過委託的形式先由農戶代養、公司再回購獲得穩定的仔豬源；育肥階段同樣按照這種方式進行養殖生產。經過幾年時間探索，雛鷹模式已經由1.0 升級到3.0，公司生豬出欄量也由07 年不足20 萬頭跨越發展至16年的246.79 萬頭。在養殖模式不斷創新的同時，“雛牧香”的品牌力和市場認可度快速提升，屠宰和肉製品板塊利潤將超出預期。 　　產業延伸，抵禦週期 　　爲抵禦因生豬市場波動而產生的系統性風險，公司已實現了從糧食貿易、飼料生產，到生豬養殖、屠宰加工，再到冷鏈物流、終端銷售、電子商務等貫通全產業鏈的業務佈局，構建從農田到餐桌的全程一體化，在有效保證食品安全的同時，減少中間環節，有效控制成本及風險，提升公司的綜合競爭力。 　　此外，公司發力互聯網板塊，通過電商及電競的有效結合、構建生豬綜合服務平台，實現三大戰略板塊的優勢互補，助推公司健康可持續發展。 　　雛鷹加盟，珠聯璧合 　　雛鷹的加盟將開啓沙縣新的篇章，沙縣投資將以平台形式對接上游供應商，提升品牌形象並降低採購成本，實現雙贏。這與“公司+農戶”合作養豬的原理相同，將成爲雛鷹模式的第二應用場景。6 萬終端門店華麗轉身爲社區到家服務平台和傳媒終端，渠道變現值得期待。憑藉好吃不貴，沙縣小吃得以縱橫天下，如今6 萬家店在“公司+業主”的全新模式下是否能重寫溫氏“公司+農戶”的神話，我們拭目以待。 　　盈利預測與估值：我們預計2016/17/18 年生豬出欄240/300/400 萬頭，仔豬佔比約爲40%/37%/33%，歸母淨利9.4/12.2/15.5億元，EPS爲0.30/0.39/0.49元，給予2017 年18-22 倍PE 得出一年內目標價爲7.0-8.6 元，較現價具有23-51%的上漲空間，給予“強烈推薦-A”評級。 　　風險提示：雄縣項目不達預期，沙縣小吃整合不順，股權投資回報不達預期。