投资要点:
2016 年业绩符合预期:
中怡2016 年收入达到人民币16.3 亿元，同比增长6%。净利润1.45亿元人民币，较去年增长70%。主要原因为2015 年有一次性财务费用支出，及汇兑损失计提。中怡上市十年，收入持续增长，复合增长率达到11.8%。
香原料仍是主要收入来源，天然产物增速明显:
公司2016 年芳香与味道产品录得10.25 亿元人民币，同比增长5%，在收入中占比62%。毛利收入2.69 亿元，同比增长12%。天然产物在事业群的努力下进行了上游资源的布局，为产业发展做出贡献，2016 年收入3.53 亿元人民币，毛利6400 万元，同比增长21%。
香料产业链向下游发展:
中怡在以石油基为原料的香原料产品增长快速，并向下游发展，已经开始为重要客户提供解决方案，调味品产品转向面对中央厨房。
古雷正式动工，应用端值得期待：
古雷项目于2016 年下半年动工，预计于2019 年完成投产。2017 年将投入3.5 亿元人民币。未来古雷将天然基与石油基资源供应链协同，公司亦会发展C5 系列的功能材料，中怡已经搭建应用平台实验室，并获得国际专家组的支持
维持强烈推荐评级：
我们继续看好公司现有业务的稳健增长，天然精油的快速发展及未来在应用端的布局，预计2017 年EPS 0.3HKD，对应PE 5.6，维持强烈推荐，维持目标价2.61 港元。
投資要點:
2016 年業績符合預期:
中怡2016 年收入達到人民幣16.3 億元，同比增長6%。淨利潤1.45億元人民幣，較去年增長70%。主要原因為2015 年有一次性財務費用支出，及匯兑損失計提。中怡上市十年，收入持續增長，複合增長率達到11.8%。
香原料仍是主要收入來源，天然產物增速明顯:
公司2016 年芳香與味道產品錄得10.25 億元人民幣，同比增長5%，在收入中佔比62%。毛利收入2.69 億元，同比增長12%。天然產物在事業羣的努力下進行了上游資源的佈局，為產業發展做出貢獻，2016 年收入3.53 億元人民幣，毛利6400 萬元，同比增長21%。
香料產業鏈向下遊發展:
中怡在以石油基為原料的香原料產品增長快速，並向下遊發展，已經開始為重要客户提供解決方案，調味品產品轉向面對中央廚房。
古雷正式動工，應用端值得期待：
古雷項目於2016 年下半年動工，預計於2019 年完成投產。2017 年將投入3.5 億元人民幣。未來古雷將天然基與石油基資源供應鏈協同，公司亦會發展C5 系列的功能材料，中怡已經搭建應用平臺實驗室，並獲得國際專家組的支持
維持強烈推薦評級：
我們繼續看好公司現有業務的穩健增長，天然精油的快速發展及未來在應用端的佈局，預計2017 年EPS 0.3HKD，對應PE 5.6，維持強烈推薦，維持目標價2.61 港元。
