公司公布2016年年报，归母净利润同比降低28.69%
3 月20 日晚，公司公布2016 年年报：全年实现营业收入33.50 亿元， 同比降低36.06%；实现归母净利润4371 万元，折合EPS0.08 元，同比降低28.69%；实现扣非归母净利润9943.33 元，同比降低99.84%，业绩符合我们预期。
公司营收分产品看，黄金饰品/铂金饰品/镶嵌饰品/银制（饰）品/其他分别实现营收29.01/ 1.86/ 1.91/ 0.25/ 0.46 亿元，同比变化-38.59%/ -21.33%/ 3.54%/ -15.62%/ -27.76%。单季度拆分看，4Q2016 实现营业收入6.02 亿元，同比降低23.47%，实现归母净利润-770.46 万元。
综合毛利率变化2.64个百分点，期间费用率变化3.42个百分点
报告期内公司综合毛利率为10.26%，同比显著提升2.64 个百分点。公司毛利率分产品看，黄金饰品/铂金饰品/镶嵌饰品/银制（饰）品/其他毛利率分别为7.36%/ 13.8%/ 32.55%/ 56.16%/ 59.97%，同比变化1.4/ 9.04/ -0.5/ 33.94/ -0.16 个百分点。
报告期内公司期间费用率为9.61%，同比增长3.42 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为5.5%/ 1.65%/ 2.46%，同比变化1.85/ 0.55/ 1.03 个百分点。
终止定增收购苏州好屋，黄金珠宝主业谋求差异化
公司公告称由于证券市场环境、政策的变化以及苏州好屋2016 年业绩与承诺业绩存在差异，终止了通过定增收购苏州好屋75%股权的重大资产重组。
报告期内公司通过与高知名度IP 资源联合，研发迎合流行热点及年轻消费群体的产品等方式谋求品牌差异化，同时提升对自营渠道的投入以扩大影响力。公司主营业务中黄金饰品销售比重较大，基于地产调控力度加强及全年通胀压力较大两大逻辑，我们看好黄金珠宝行业全年的表现。
调整盈利预测及未来6个月目标价，下调至中性评级
我们调整对公司2017-2019 年EPS 的预测分别为0.11 / 0.13 / 0.16 元（之前为0.12 / 0.16 / 0.16 元），调整对公司未来六个月的目标价至11.3 元，考虑到公司各项业务下滑幅度较大，估值偏高，下调至中性评级。
风险提示： 宏观经济增速低于预期，居民消费需求增速低于预期。
公司公佈2016年年報，歸母淨利潤同比降低28.69%
3 月20 日晚，公司公佈2016 年年報：全年實現營業收入33.50 億元， 同比降低36.06%；實現歸母淨利潤4371 萬元，摺合EPS0.08 元，同比降低28.69%；實現扣非歸母淨利潤9943.33 元，同比降低99.84%，業績符合我們預期。
公司營收分產品看，黃金飾品/鉑金飾品/鑲嵌飾品/銀製（飾）品/其他分別實現營收29.01/ 1.86/ 1.91/ 0.25/ 0.46 億元，同比變化-38.59%/ -21.33%/ 3.54%/ -15.62%/ -27.76%。單季度拆分看，4Q2016 實現營業收入6.02 億元，同比降低23.47%，實現歸母淨利潤-770.46 萬元。
綜合毛利率變化2.64個百分點，期間費用率變化3.42個百分點
報告期內公司綜合毛利率為10.26%，同比顯著提升2.64 個百分點。公司毛利率分產品看，黃金飾品/鉑金飾品/鑲嵌飾品/銀製（飾）品/其他毛利率分別為7.36%/ 13.8%/ 32.55%/ 56.16%/ 59.97%，同比變化1.4/ 9.04/ -0.5/ 33.94/ -0.16 個百分點。
報告期內公司期間費用率為9.61%，同比增長3.42 個百分點，其中銷售/管理/財務費用率分別為5.5%/ 1.65%/ 2.46%，同比變化1.85/ 0.55/ 1.03 個百分點。
終止定增收購蘇州好屋，黃金珠寶主業謀求差異化
公司公告稱由於證券市場環境、政策的變化以及蘇州好屋2016 年業績與承諾業績存在差異，終止了通過定增收購蘇州好屋75%股權的重大資產重組。
報告期內公司通過與高知名度IP 資源聯合，研發迎合流行熱點及年輕消費羣體的產品等方式謀求品牌差異化，同時提升對自營渠道的投入以擴大影響力。公司主營業務中黃金飾品銷售比重較大，基於地產調控力度加強及全年通脹壓力較大兩大邏輯，我們看好黃金珠寶行業全年的表現。
調整盈利預測及未來6個月目標價，下調至中性評級
我們調整對公司2017-2019 年EPS 的預測分別為0.11 / 0.13 / 0.16 元（之前為0.12 / 0.16 / 0.16 元），調整對公司未來六個月的目標價至11.3 元，考慮到公司各項業務下滑幅度較大，估值偏高，下調至中性評級。
風險提示： 宏觀經濟增速低於預期，居民消費需求增速低於預期。
