光纖漲價+特高壓建設持續,電力通信光纜量價齊升,助力業績高增長。 公司是國內特種線纜龍頭企業,主要產品爲通信用高頻電纜、節能導線、航空航天用耐高溫電纜等。近一年來國內光纖價格大幅上漲,公司與中天科技在國網市場份領先,強議價能力帶來電力通信光纜產品不斷提價。根據國家電網規劃,“十三五”期間特高壓工程將加快建設步伐,目前五交八直建設不斷推進,未來四交兩直、三交一直項目將逐步落地,帶動公司高毛利率的OPGW產品不斷放量。 航空裝配線纜實現進口替代,低損穩相線纜前景看好。 公司已實現多種聚四氟乙烯類線纜量產,未來隨着我國航空航天產業的快速發展,新裝線纜以及舊線纜更換需求持續擴大,進口替代空間大,航空航天線纜業務將成爲公司一大亮點,未來將持續貢獻業績。低損穩相線纜性能優異,廣泛應用於航空航天、軍工電子領域,公司已實現低損穩相線纜量產,17年有望爲公司帶來5000萬元以上收入。 大股東體外資產持續佈局,手握優質海纜資產。 2016年上半年公司擬購買大股東旗下海洋光電100%股權,後因證券市場環境、政策等客觀情況發生了較大變化而終止,並於7月21日公告承諾六個月內不再籌劃重大資產重組事項。我國目前正在加快建設海底觀測網,同時全球寬帶提速帶來了海底通信網系統擴容需求,海纜產業迎來新發展機遇。上市公司於2015年終止收購金波科技,2016年12月通光集團入股西安金波科技成爲其控股股東,金波科技面對軍工領域的低損穩相電纜業務將與上市公司該業務形成協同。 給予“增持”評級,目標價16.5元。 我們預計公司2016-2018年EPS分別爲0.39元、0.59元和0.84元,對應PE爲37X、25X和17X,鑑於公司特高壓產品持續放量、聚四氟乙烯類線纜和低損穩相線纜已實現量產,助力業績持續高增長,首次覆蓋給予“增持”評級,目標價16.5元。 風險提示:海纜資產進度低於預期,特高壓建設進程低於預期