业绩符合高速增长的预期
公司发布2016年度半年报,实现营业收入1.67亿,同比减少42.51%;归母净利润1923万,同比减少68.90%,收入和净利润出现同比下降。收入、净利润同比下降是由于经济增速放缓,石化、煤化工产业投资规模下降,导致公司新订单承接金额及在手订单的执行速度未达预期,报告期内业绩出现下降。经营活动现金流净额半年报为1858万,同比减少79.28%,是由于上半年总包项目回款减少所致。
船舶尾气治理和光热两大业务看点仍然成立
1)国际海事组织制定系列公约,要求船舶削减污染物排放,我国于2015年底出台配套政策,并于2016年4月1日起,率先在长三角实施船舶排放控制区。公司投资的威海普益,具备技术与成本优势,备战该万亿级市场方向,为公司业绩带来强支撑。2)公司中标国内第一个光热电站中广核德令哈50MW光热项目传热储热系统EPC项目,拿下先发优势,而第一批光热示范项目为1GW;预计“十三五”光热装机规模为10GW,故具备约600亿元的传热储热部分的市场空间,此为公司的第二增长点。
传统及其它业务的核心竞争力无重大变化
1)传统硫磺回收业务,技术持续领先,具备市场竞争力;2016年公司开发的“硫磺回收装置的硫磺冷凝与分离设备”获国家发明专利授权,继续增强技术能力,需等待行业好转的时机。2)合资的青岛维实,采用国外稀土橡胶技术,为客户提供工艺包和专用催化剂,同时承揽工程设计和总承包业务。3)参股成立上海志商,发挥公司石化客户的优势,打造互联网石化电商业务,形成“集在线交易、支付结算、仓储物流、在线融资及配套服务为一体的第三方石化产品现货交易平台”。
通过委托理财提高闲置资金利用率
公司2016年上半年,已使用暂时闲置的自有流动资金3.70亿,进行了保本型或低风险的短期委托理财,预计实现591.07万的投资收益。公司的该行为提高了闲置资金的利用率,体现了管理层的积极性,一定程度上保护了投资者的利益。
三维工程具备业绩增长点,给予“增持”评级
公司虽然在传统业务受阻,但能看到公司积极通过并购、理财等手段,寻求新的增长点,如切入船舶尾气治理、光热等领域拓展新的发展空间,结合自身优势打造互联网石化电商业务,当前停牌筹划发行股票购买资产等。我们对三维工程给予“增持”评级,预计2016-2018年EPS为0.24/0.28/0.31元。
风险提示:存在政策推进不达预期风险和市场拓展风险。
業績符合高速增長的預期
公司發佈2016年度半年報,實現營業收入1.67億,同比減少42.51%;歸母淨利潤1923萬,同比減少68.90%,收入和淨利潤出現同比下降。收入、淨利潤同比下降是由於經濟增速放緩,石化、煤化工產業投資規模下降,導致公司新訂單承接金額及在手訂單的執行速度未達預期,報告期內業績出現下降。經營活動現金流淨額半年報為1858萬,同比減少79.28%,是由於上半年總包項目回款減少所致。
船舶尾氣治理和光熱兩大業務看點仍然成立
1)國際海事組織制定系列公約,要求船舶削減污染物排放,我國於2015年底出臺配套政策,並於2016年4月1日起,率先在長三角實施船舶排放控制區。公司投資的威海普益,具備技術與成本優勢,備戰該萬億級市場方向,為公司業績帶來強支撐。2)公司中標國內第一個光熱電站中廣核德令哈50MW光熱項目傳熱儲熱系統EPC項目,拿下先發優勢,而第一批光熱示範項目為1GW;預計“十三五”光熱裝機規模為10GW,故具備約600億元的傳熱儲熱部分的市場空間,此為公司的第二增長點。
傳統及其它業務的核心競爭力無重大變化
1)傳統硫磺回收業務,技術持續領先,具備市場競爭力;2016年公司開發的“硫磺回收裝置的硫磺冷凝與分離設備”獲國家發明專利授權,繼續增強技術能力,需等待行業好轉的時機。2)合資的青島維實,採用國外稀土橡膠技術,為客户提供工藝包和專用催化劑,同時承攬工程設計和總承包業務。3)參股成立上海志商,發揮公司石化客户的優勢,打造互聯網石化電商業務,形成“集在線交易、支付結算、倉儲物流、在線融資及配套服務為一體的第三方石化產品現貨交易平臺”。
通過委託理財提高閒置資金利用率
公司2016年上半年,已使用暫時閒置的自有流動資金3.70億,進行了保本型或低風險的短期委託理財,預計實現591.07萬的投資收益。公司的該行為提高了閒置資金的利用率,體現了管理層的積極性,一定程度上保護了投資者的利益。
三維工程具備業績增長點,給予“增持”評級
公司雖然在傳統業務受阻,但能看到公司積極通過併購、理財等手段,尋求新的增長點,如切入船舶尾氣治理、光熱等領域拓展新的發展空間,結合自身優勢打造互聯網石化電商業務,當前停牌籌劃發行股票購買資產等。我們對三維工程給予“增持”評級,預計2016-2018年EPS為0.24/0.28/0.31元。
風險提示:存在政策推進不達預期風險和市場拓展風險。
