维持“增持”评级。南非大单体现了公司海外商业模式的可复制性,我们判断将从2015年起贡献利润,上调2014-16年EPS至0.78/2.82/5.38元(原0.78/2.66/4.76元),根据行业平均给予2015年34倍PE上调目标价至95.88元(原88.85元)。未来催化剂或包括:海外项目施工进程加快、新项目落地。
签署南非大订单,PPP模式实现双赢。公司公告与南非EMFULENI市政府签订PPP合同,安装7.1/8.2万台智能电表/水表,用于该市水电/水的智能能效管理和节能降损,融资金额约6亿人民币。我们认为PPP公私合作模式符合南非国情,公司与政府合作,担当融资和总包角色并分享节能回报,为社会更有效率地提供公共产品服务。
技术出海,打开创新商业模式的可复制空间。公司从芯片制造向整体解决方案转型,布局海外高利润蓝海市场多年,技术装备和资本“走出去”契合国家战略。我们认为南非和此前的加纳项目体现了公司商业模式的可复制性,未来发展空间广阔:1)加纳国内:公司目前电力项目主要位于加纳首都,尚有大量其他区域急需电力基础设施建设;2)其他国家:公司合作共赢的商业模式和项目成效对众多周边国家起到了良好的示范效应,例如本次南非项目的拓展;3)应用领域:公司凭技术优势切入电网项目,进而进军电厂建设打造闭环利润圈,本次南非项目又挺进全新的节水领域,打开成长新空间。
风险提示:海外项目国家政治经济风险、美元与人民币汇率波动风险。
維持“增持”評級。南非大單體現了公司海外商業模式的可複製性,我們判斷將從2015年起貢獻利潤,上調2014-16年EPS至0.78/2.82/5.38元(原0.78/2.66/4.76元),根據行業平均給予2015年34倍PE上調目標價至95.88元(原88.85元)。未來催化劑或包括:海外項目施工進程加快、新項目落地。
簽署南非大訂單,PPP模式實現雙贏。公司公告與南非EMFULENI市政府簽訂PPP合同,安裝7.1/8.2萬臺智能電錶/水錶,用於該市水電/水的智能能效管理和節能降損,融資金額約6億人民幣。我們認爲PPP公私合作模式符合南非國情,公司與政府合作,擔當融資和總包角色並分享節能回報,爲社會更有效率地提供公共產品服務。
技術出海,打開創新商業模式的可複製空間。公司從芯片製造向整體解決方案轉型,佈局海外高利潤藍海市場多年,技術裝備和資本“走出去”契合國家戰略。我們認爲南非和此前的加納項目體現了公司商業模式的可複製性,未來發展空間廣闊:1)加納國內:公司目前電力項目主要位於加納首都,尚有大量其他區域急需電力基礎設施建設;2)其他國家:公司合作共贏的商業模式和項目成效對衆多周邊國家起到了良好的示範效應,例如本次南非項目的拓展;3)應用領域:公司憑技術優勢切入電網項目,進而進軍電廠建設打造閉環利潤圈,本次南非項目又挺進全新的節水領域,打開成長新空間。
風險提示:海外項目國家政治經濟風險、美元與人民幣匯率波動風險。
