2010 年1-6 月,公司实现营业收入18.63 亿元,同比增长4.29%;营业利润1,043 万元,去年同期为-1.64 万元;归属母公司所有者净利润543 万元,同比增长10.46%;EPS 为0.008 元。2 季度公司实现营业收入9.6 亿元,环比增长6.24%;营业利润949 万元,环比增长9.1 倍;归属母公司所有者净利润886 万元,与1 季度相比实现扭亏为盈;EPS 为0.013 元。
综合毛利率小幅增长,投资收益对净利润贡献大。上半年公司综合毛利率13.35%,同比上升2.8 个百分点。主营产品摩托车及零部件、光电及其他(光电仪器、光学仪器)毛利率分别为13.96%、9.05%,分别同比上升3.28、9.64 个百分点;投资净收益为1,347 万元,主要是由于参股30%的嘉陵本田发动机有限公司实现净利润5,110 万元,为公司贡献投资收益1,055 万元,占归属母公司所有者净利润的194.3%。
出口市场营业收入增速高于国内市场。上半年公司实现出口收入2.67 亿元,占营业收入的14.33%,同比增长9.29%,高于国内市场营业收入增速7.69 个百分点。主要原因是公司加大国际市场开拓力度,缅甸、菲律宾、巴西等重点市场销量实现较大增长。2010 年公司积极开拓北非、西非等区域市场,寻求销量升值空间。我们预计下半年出口市场营业收入增速将超过10%。
下半年业绩或将下滑,迁建工程 2011 年达产。7 月1 日起国Ⅲ标准实施,公司面临更大的成本和营销压力,我们预计2010 年下半年营业收入略有下滑。公司自本年初启动的迁建工程预计2011 年底完成,届时摩托车和发动机年产能将分别达到85 万辆、95 万台,投产后产值达50 亿元。随着摩托车产品的中高端化和公司费用控制能力的增强,预计2011、2012 年公司综合毛利率将分别提高至12.6%、13.2%,期间费用率将分别降至9.7%、9.5%,净利润分别同比增长64.87%、65.93%。
盈利预测与评级:预计2010-2012 年EPS 分别为0.02 元、0.03 元、0.05 元,以7 月30 日收盘价10.10 元计算,对应的动态PE 分别为505 倍、337 倍和202 倍。维持公司“中性”投资评级。
2010 年1-6 月,公司實現營業收入18.63 億元,同比增長4.29%;營業利潤1,043 萬元,去年同期爲-1.64 萬元;歸屬母公司所有者淨利潤543 萬元,同比增長10.46%;EPS 爲0.008 元。2 季度公司實現營業收入9.6 億元,環比增長6.24%;營業利潤949 萬元,環比增長9.1 倍;歸屬母公司所有者淨利潤886 萬元,與1 季度相比實現扭虧爲盈;EPS 爲0.013 元。
綜合毛利率小幅增長,投資收益對淨利潤貢獻大。上半年公司綜合毛利率13.35%,同比上升2.8 個百分點。主營產品摩托車及零部件、光電及其他(光電儀器、光學儀器)毛利率分別爲13.96%、9.05%,分別同比上升3.28、9.64 個百分點;投資淨收益爲1,347 萬元,主要是由於參股30%的嘉陵本田發動機有限公司實現淨利潤5,110 萬元,爲公司貢獻投資收益1,055 萬元,佔歸屬母公司所有者淨利潤的194.3%。
出口市場營業收入增速高於國內市場。上半年公司實現出口收入2.67 億元,佔營業收入的14.33%,同比增長9.29%,高於國內市場營業收入增速7.69 個百分點。主要原因是公司加大國際市場開拓力度,緬甸、菲律賓、巴西等重點市場銷量實現較大增長。2010 年公司積極開拓北非、西非等區域市場,尋求銷量升值空間。我們預計下半年出口市場營業收入增速將超過10%。
下半年業績或將下滑,遷建工程 2011 年達產。7 月1 日起國Ⅲ標準實施,公司面臨更大的成本和營銷壓力,我們預計2010 年下半年營業收入略有下滑。公司自本年初啓動的遷建工程預計2011 年底完成,屆時摩托車和發動機年產能將分別達到85 萬輛、95 萬臺,投產後產值達50 億元。隨着摩托車產品的中高端化和公司費用控制能力的增強,預計2011、2012 年公司綜合毛利率將分別提高至12.6%、13.2%,期間費用率將分別降至9.7%、9.5%,淨利潤分別同比增長64.87%、65.93%。
盈利預測與評級:預計2010-2012 年EPS 分別爲0.02 元、0.03 元、0.05 元,以7 月30 日收盤價10.10 元計算,對應的動態PE 分別爲505 倍、337 倍和202 倍。維持公司“中性”投資評級。
