業績下滑20%。2010 年1-6 月份,公司累計完成啤酒總銷量18.94萬千升,比去年同期減少22.25%;實現主營業務收入4.39 億元,同比減少19.84%;實現歸屬於母公司的淨利潤2620 萬元,同比減少19.45%;實現歸屬於母公司扣除非經常性損益後的淨利潤爲2512元,同比減少20.40%;實現EPS0.105 元(上年同期爲0.13 元),同比減少19.23%。 從單季度來看,2010 年一季度實現每股收益0.01 元,與上年同期持平;2010 年二季度實現每股收益0.09 元,同比減少22.16%(2009年二季度實現每股收益0.11 元,同比持平)。 2010年上半年全國啤酒產量增速放緩。2010年上半年,我國啤酒產量達2123萬千升,同比增長0.95%,增速遠低於去年同期的7.34%。 其中6月份啤酒產量爲496萬千升,環比增長17.46%,同比增長1.85%。造成今年上半年國內啤酒產量增速放緩的主要原因爲今年時間推出、全國大部分地區溫度較往年明顯偏低,從而導致啤酒消費的疲軟。考慮到世界盃、世博會等刺激因素,我們認爲三季度啤酒銷量會逐步增加。但考慮到今年上年行業低增速,預計全年啤酒行業銷量增速仍將保持在較低的水平。 盈利預測與投資評級:預計2010-2011 年EPS 分別爲0.35 元和0.42元對應當期股價(11.06 元)的估值水平分別爲32x、26x。而行業(剔除重慶啤酒,因爲市場給予公司的估值包含了疫苗業務)2010-2011 年平均估值水平分別爲26x 和22x。公司估值明顯高於行業平均水平。因此給予公司“中性”投資評級。