公司業績大幅增長，主要是去年基數較低，而今年PVC 項目由8 萬噸擴到15 萬噸、8 萬噸粗苯精製項目滿負荷生產。 　　但業績低於預期。我們預計主要是解決歷史負擔所致。按照公司目前PVC 盈利狀況推測，噸利潤約800 元，按10 萬噸產量計算，利潤就可達8000 萬元。粗苯精製項目盈利狀況也呈現較好的勢頭，按照我們的數據監測，目前噸利潤可達1000 元以上，如按4 萬噸55%的權益推測，也可帶來2200 萬元的利潤。兩項合計利潤就達1 億元。作爲一家正處發展轉折期的公司，歷史問題導致負擔較重，這也是我們推測業績低於預期的主要原因。 　　現金流大爲好轉。由於前兩年集團佔用公司資金高達2 億元以上，公司一度現金流緊張。不過，去年股改集團已賠付740 畝地作爲補償，而今年產品產銷兩旺，現金流狀況大爲好轉，每股達0.313 元。 　　關於市場傳聞：與中海油合作60 萬噸甲醇項目。據媒體報導，上週中海油與太化簽訂17 億元的合作協議，合作60 萬噸甲醇項目，工藝爲焦爐煤氣制甲醇（沒有政策限制，不像Shell 等煤氣化技術）。我們了解到，項目名義上是集團所籤，具體運作是否爲上市公司，難以預料，但有利因素在於，項目的申報等前期工作爲上市公司完成。公司正在打造焦炭、氨醇、PVC、粗苯精製、己二酸的煤化工具有競爭力的產業鏈。多聯產的最大優勢在於降本增效，顯著增強企業抗風險能力。加之山西省政府、太原市政府2010 年前要搬遷至汾河以西的公司附近，土地增值潛力巨大。 　　公司長期發展關鍵看集團。我們認爲，在新任集團董事長帶領的團隊銳意進取下，集團可能會藉助搬遷機遇，解決好歷史負擔，從而爲將來整體上市做準備。 　　維持“買入”評級，目標價13.27 元。