國元香港發表報告稱，首予中怡精細(02341-HK)投資評級爲買入，利用PE法爲其估值，設定目標價爲2.39港元。該目標價相當於該公司2010年7倍市盈率，較現價有35%的上升空間。 報告指出，中國領先的精細化工集團。中怡精細是中國領先的精細化工集團，該公司以天然可再生植物資源作原材料，利用精細有機化工及分離技術，生產芳香化學品（又稱香原料）、天然提取物、醫藥中間體三大類主要產品。這些產品作爲下游香精香料公司生產的原材料，主要供應給奇華頓、國際香精香料、芬美意、雀巢、寶潔等公司。一步水合法領先工藝使公司較細分行業的同行具有明顯成本和產品質量方面的優勢。 全球香精香料行業較快增長。近年來，國際香料香精貿易銷售情況呈不斷增長的趨勢，扣除美元貶值的影響，全球銷售額年平均增長率達到4～8%。而亞太地區的需求最爲強勁，每年達到7.3% 的增長率。在下游需求方面，近年來，中國的食品飲料、菸酒、化妝品及日用品銷售額持續保持20%左右的增長，未來隨着國內消費啓動和消費升級加速，香精香料行業的成長依舊非常可觀。 毛利率有望企穩上升。2010年上半年該公司主要原材料松節油價格持續上升，不過該公司原材料供應仍舊穩定，考慮到年內通脹預期高企，預計全年原材料價格上升22%左右。不過上半年該公司兩次調高產品出廠價格，該公司毛利率空間較09年有所擴大，該公司毛利率水平將有望恢復上升。未來幾年隨着毛利率較高的食品類香原料佔比上升，毛利率仍有望維持較高水平。 中怡精細昨日收報於1.74港元。