投资要点

国资赋 能产业升级，数字营销再谱新篇。浙文互联集团股份有限公司成立于1993 年，2004 年，公司登陆上海证券交易所，初期主营基础设施建设以及房地产开发；2015 年，公司收购百孚思、上海同立、华邑营销、雨林木风和派瑞威行，进军数字营销领域；2021 年，浙江省财政厅通过杭州浙文互联取得公司控股权，公司剥离房地产等传统业务，实现由传统建筑企业到国内领先数字营销集团的华丽蜕变。

七家子公司齐头并进，全营销产业链广域覆盖。公司数字营销业务下设效果营销和品牌营销两大事业部，其中效果营销事业部以派瑞威行、雨林木风为主，品牌营销事业部囊括了百孚思、浙文天杰、同立传播、智阅网络、华邑五家公司。七家公司共同打造了覆盖数据洞察、效果营销、效果优化与管理、品牌提升、媒介规划与投放、体验营销、公关、内容营销、自媒体以及营销技术产品的数字营销全链路服务矩阵，助力公司业绩稳健增长。

“早C 晚A”提质增效，数智新境领先布局。近年来，公司坚定拥抱AI 技术变革，对内积极推进高质量数据储备+数智化战略升级，对外持续孵化创新业务赛道，持续聚焦“Content+Ability”建设。在虚拟人侧，公司“数字虚拟人-DIGITAL HUMAN”业务落地杭州，已形成了较为完备的虚拟人工业化生产能力，有望突破营销次元，打造虚拟IP 营销新生态；在AI 绘画侧，公司率先部署AI 绘画应用“米画”及元宇宙场景生产工具“数字战士”两大超级应用，高效赋能C 端用户数字艺术创作；在虚拟场景侧，公司以强大的虚拟空间个性化设计和制作能力，高效服务汽车行业客户，打造新型元宇宙营销体验。未来，公司还将借力AIGC 赋能直播电商、直播营销、短视频创作等多元业务场景，打开营收天花板。

盈利预测：预计公司 2023-2025 年归母净利润2.81/3.39/4.11 亿元，对应当前股价（2023 年05 月23 日）PE 分别为29.6/24.5/20.2 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险，业务合规风险，新业务布局风险，核心技术人才流失或不足的风险