來源：智通財經
作者：魏昊銘
由於對美國區域性銀行健康狀況的擔憂日益加劇，投資者正以前所未有的速度拋售優先股。追蹤優先股市場的122億美元iShares交易所交易基金(ETF)上週下跌5.1%，創下全球金融危機以來的最大跌幅之一。
優先股是一種混合證券，在銀行中很受歡迎，因爲它們有助於在不稀釋股東權益的情況下滿足資本要求。但現在，由於地區銀行倒閉引發的拋售，市場正在被顛覆。銀行發行的優先股正以2018年以來的最慢速度運行，基金經理表示，二級市場的交易是一個挑戰。
Ziegler Capital Markets優先股交易主管Allen Hassan表示：“如果不發行優先股，資金在場外觀望，人們就會問‘你該怎麼辦?’。感覺大家都不太自信。”
交易員認爲現在的市場是一個流動性不足的市場，變得難以駕馭，價格每天都出現巨大的差距。他們說，部分原因在於，鑑於最近一系列地區性銀行的倒閉，很少有人願意購買風險更高的優先股。
$第一共和銀行 (FRCB.US)$被$摩根大通 (JPM.US)$收購後，其優先股實際上已被抹去。$第一地平線國家銀行 (FHN.US)$在放棄與$多倫多道明銀行 (TD.US)$合併後，其優先股在一週內暴跌26%。該股目前的股價爲17.4美元，略低於面值的70%。在嘉信理財董事兼固定收益策略師Collin Martin等長期觀察人士看來，這是全球金融危機以來跌幅最大的一次。
大型投資者也紛紛退出。Cohen & Steers削減了對地區銀行優先股的敞口，而直言不諱的市場資深人士Mark Lieb創立的Spectrum Asset Management在第一共和銀行倒閉前幾周出售了該銀行的優先股。
優先股清算順序先於普通股，但低於所有類型的債務，並支付高額股息。這些證券通常是永久的，但如果銀行能夠以更低的利率替換它們，它們通常會提前贖回。但根據ICE美銀的一項指數，鑑於目前的有效收益率處於12年來的最高水平，分析師們表示，銀行更有可能放棄贖回期權。
嘉信理財的Martin表示，在當前市場上，再融資過於昂貴，儘管多數美國大型銀行目前不需要籌集新資本。但對於較小的銀行來說，這可能意味着麻煩。它們依靠優先股來滿足監管要求，而由於投資者要求極高的股息，它們實際上已被市場拒之門外。
優先股在美國相當於歐洲銀行額外資本一級債券(AT1債券)，最近在$瑞士信貸 (CS.US)$清零創紀錄170億美元的AT1債券後，優先股引起了人們的關注。與優先股不同，AT1債券有更復雜的機制，可以在壓力時期迫使債券持有人承擔損失，包括轉換爲普通股或本金損失。
根據媒體收集的數據，今年和明年首次認購的交易所交易優先股的平均面值比25美元的面值低3美元以上，這表明更多的銀行可能不進行發售。
即便如此，一些投資者仍在廢墟中尋找機會。iShares優先股ETF上週五反彈1.5%，爲5天來首次上漲。Hassan稱:“你必須在水深火熱的時候買它們。這種產品將是市面上最便宜的證券。會有很多錢可以賺。”
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