事件描述
石英股份發佈一季度報告，營業收入12.23億元，同比增長371%；歸母淨利潤8.21億元，同比增長840%。
事件評論
2023Q1量價齊升。綜合考慮到產能爬坡、疫情等影響，我們預計23Q1銷量同比迎來較大增長。更重要的是，石英砂價格端是核心貢獻，預計23Q1綜合銷售價格環比、同比均迎來較顯著增長。同時，我們判斷核心品種中內層佔比有望持續提升，結構優化是盈利能力改善另一支撐。最終來看，23Q1公司業績同比增長840%，毛利率84%，同比提升近30個pct，環比22Q4也提升近10個pct。
礦源供應端穩定，作爲龍頭，公司優勢持續擴大。公司當下與同行做砂企業差距更多應聚焦於技術端，因此對礦山儲量儲量認知應建立在對大小企業技術水平認知差異基礎上。基於此，公司與小企業的優勢持續在放大（技術優勢或是礦山儲量優勢的重要載體）。基於此，高壁壘約束+需求持續景氣下，2023-2024年石英砂超緊格局不變，價格的高彈性和強韌性依舊具備。
半導體快速破局，雙翼騰飛翔。公司深耕行業多年加大研發，半導體從品類拓展，下游應用等均迎來較大突破。同時，半導體石英材料市場空間更大，於公司而言是另一個更大的藍海市場，也有望爲公司提供第二成長曲線。
優質賽道，成長空間廣闊。進一步，我們認爲，石英材料是少有的“長坡厚雪”賽道，市場空間大，競爭壁壘高，短期彈性足。2023年有望迎來“單品漲價+銷量擴張+結構優化+產業外延”四層核心彈性。光伏砂提供當下彈性，遠期半導體迎來更大成長。
維持此前觀點不變，石英股份從賽道屬性、上下游格局來看較碳酸鋰等資源品遠遠佔優。
我們認爲：1、拿過去週期視角解讀石英是對其顯著低估；2、中週期價格彈性，石英砂可能更大，當下或只是半程階段；3、遠期價格穩定性，石英砂大概率更好；4、基本面全方位佔優映射到估值溢價佔優仍需認知修復。
我們預計2023-2024年業績49、86億元，對應PE爲8.2、4.7倍，買入評級。
風險提示
2、公司產能進度較緩慢。