事件：
公司於2023 年4 月27 日收盤後發佈《2022 年年度報告》、《2023 年第一季度報告》。
點評：
多因素導致收入和利潤短期承壓，智能網聯汽車業務實現銷售收入2022 年，公司實現營業收入3.31 億元，同比下降20.75%；實現歸母淨利潤-9858.83 萬元。公司整體經營業績有所下降，主要受宏觀經濟形勢及泛安全行業景氣度不理想等因素綜合影響。營業收入下滑的同時，公司並未減少相應的研發投入，年內新業務尚未產生規模化收入，導致淨利潤出現下降。分行業看，傳媒文化業務實現收入3.01 億元，同比增長2.02%；泛安全業務實現收入0.30 億元，同比下降76.02%；智能網聯汽車業務實現收入0.01 億元。針對泛安全行業，公司逐步調整客戶結構，重點拓展5G 邊緣計算視頻感知壓縮終端產品，傳統安全客戶的業務大幅度降低，新產品處於快速起步階段，因此收入出現下滑。2023 年第一季度，公司實現收入0.52億元，同比下降23.58%；實現歸母淨利潤-0.19 億元，同比下降26.08%。
傳媒文化產品不斷豐富，海外業務持續拓展
公司傳媒文化產品不斷豐富，由編轉碼設備等單品往中臺型、平臺型產品擴展。公司“AI 智能內容審覈平臺系統”在傳媒行業的落地進一步加速；廣播電視領域國產化加速，公司國產化產品市場份額進一步增加；“百城千屏”業務繼續拓展，從聯網聯播聯控技術平臺提供拓展至“技術與運營服務並行”的模式，形成了戶外大屏建設、播控平臺系統建設、內容運營、管控一站式業務服務體系。大型賽事推動公司業務發展，公司深度參與卡塔爾世界盃視頻轉播的多個環節，包括視頻內容製作、傳輸、分發等。
積極開拓智能網聯汽車業務客戶，泛安全業務逐步調整客戶結構公司積極拓展車載智能座艙業務，基於沉浸式播放及視頻處理技術建立超高清、沉浸式座艙產品線，聚焦車內智能娛樂座艙場景提供座艙解決方案，打造車內“新娛樂、新辦公”。2022 年，公司已完成多家車企定點，包括比亞迪、吉利、奔馳、保時捷、蔚來等多家國內外知名車企。公司泛安全業務重心逐步聚焦於5G 邊緣計算視頻壓縮終端產品在各行業的應用以及數字政務方向，以視頻感知壓縮、AI 能力爲核心。公司5G 邊緣計算視頻壓縮終端產品已實現在多個行業中的標準化及落地應用，覆蓋行業包括多網點、解析壓縮回傳需求強場景：金融、能源、鐵塔、電網、電力、遠洋貨運等。
盈利預測與投資建議
公司面向傳媒文化、泛安全、智能網聯汽車等領域，提供智能視頻解決方案與視頻雲服務，持續成長空間廣闊。預測公司2023-2025 年的營業收入爲5.78、7.45、9.36 億元，歸母淨利潤爲0.81、1.39、1.92 億元，EPS 爲1.01、1.73、2.40 元/股，對應PE 爲54.82、31.91、23.05 倍。考慮到公司的成長性和計算機行業的估值水平，維持“買入”評級。
風險提示
技術創新不足和商業化落地的風險；市場競爭加劇的風險；原材料價格波動風險；應收賬款超過信用期的風險。