事件：公司發佈22 年年報和23 年一季報，22 年全年實現營收8.44 億元，同比增長54.52%，歸母淨利潤1.35 億元，同比增長107.41%，扣非歸母淨利潤1.27 億元，同比增長122.23%。23 年一季度實現營收2.08 億元，同比增長93.37%，歸母淨利潤0.37 億元，同比增長384.51%，扣非歸母淨利潤0.28 億元，同比增長612.28%，超市場預期。
智能電錶業務收入大漲108.52%，看好23 年爲景氣週期大年。公司智能電錶業務是公司核心業務，2019-2022 年曆年來營收增速分別爲-12.21%/-9.45%/-15.40%/108.52%，出貨量分別爲226.29/212.86/155.79/230.10 萬隻，營收和出貨量均創5 年來新高，我們認爲主要原因是疫情後復甦以及智能電錶景氣週期來臨。智能電錶8 年檢定週期以及配電網未來10 年或是電網設備主線投資背景下，我們認爲23 年全行業智能電錶增速或超50%，公司作爲行業中堅力量，有望充分受益於高景氣週期。
智能電錶量利齊升邏輯明顯。量方面，智能電錶一般8-10 年需要更換，17-25 年爲智能電錶的新週期，23-25 年即將進入快速放量期。我們預計2023年國網招標的單相電錶數量爲9528 萬隻，2023 年較2022 年增幅達到69.18%。利方面，新標準下公司智能電錶招標單表受益有望提升。2020 年國家電網在採購標準中對於電能表頒佈了新的技術標準，其中智能電能表新標準作爲向IR46 靠攏的過渡產品，有望帶來招標價格穩定上漲。隨着新標準電錶招標比例提升，公司單表收益有望持續提升。
投資建議：考慮到公司傳統智能電錶業務的高景氣週期以及公司充電樁業務的強β背景，我們看好公司未來發展，預測23-25 年營收分別爲10.73/13.07/15.99 億元，歸母淨利潤分別爲2.16/2.85/3.58 億元，對應eps分別爲1.05/1.40/1.75 元/股，對應pe 分別爲16.41/12.40/9.87 倍，給予“增持”評級。
風險提示：下游智能電錶招標量低於市場預期；智能電錶招標價格的波動變化超預期；配電網發展低於市場預期。