2022Q4 营收环比改善，维持“买入”评级

公司发布2022 年年报，2022 年实现营收18.24 亿元，同比+2.86%；归母净利润3.59 亿元，同比-27.68%；扣非净利润3 亿元，同比-34.54%；毛利率40.41%，同比-7.29pcts。计算得2022Q4 单季度实现营收5.39 亿元，同比+26.24%，环比+20.94%；归母净利润0.66 亿元，同比-39%，环比-18.83%；扣非净利润0.59 亿元，同比-38.4%，环比-12%；毛利率33.9%，同比-10.31pcts，环比-5.22pct。因公司下游消费电子领域的景气波动，我们下调2023-2024 年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为4.24（-1.98）/6.10（-2.07）/8.08亿元，对应EPS 为0.58（-0.26）/0.83（-0.28）/1.10 元，当前股价对应PE 为36.2/25.1/19.0 倍。面对行业景气波动，公司坚持加大研发投入，在新能源等领域不断探索，看好公司的长期发展，对公司维持“买入”评级。

晶闸管业务短期承压，MOSFET 产品表现亮眼各产品营收情况：功率半导体器件营收13.9 亿元，同比-2.7%，占收入比重降至76.24%；功率半导体芯片营收3.96 亿元，同比+29.45%，占收入比重提升至21.72%；功率器件封测营收0.16 亿元，同比+17.63%。存量业务营收方面：公司的晶闸管业务受下游消费类领域市场需求低迷的影响，销售短期承压，对公司业绩造成拖累。增量业务方面：公司持续加大新产品研发投入，开发出了高性价比、有市场竞争力的产品，其中MOSFET 系列产品营收实现了大幅增长，产品结构进一步优化。未来规划方面：公司将在现有基础上进行升级优化，保持并进一步拓展晶闸管器件在家用电器、低压电器、工业设备等领域的市场份额，确保细分领域国内领先、世界一流，努力提升在国际市场的知名度；此外，公司现已大力布局新能源汽车领域及光伏储能领域，在研发、质控体系及信息化等方面投入了大量的资金和人员，逐渐丰富车规级产品的型号及优化产品的性能指标，获得国内外多家Tier1 和Tier2 的汽车客户认可，并形成批量供货，未来有望推动公司营收。

风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。