华泰证券发研报指,京能清洁能源(00579)2022年实现营收人民币200亿元,同比+7%,归母净利为人民币28亿元,同比+13%,与该行预测一致。2022年京能新增风电装机956MW、光伏装机319MW;公司派息比例同比升12个百分点至35%,对应股息率7.4%。
该行预计2023-2025年归母净利为人民币34/42/50亿元(前值:人民币34/41/-亿元),调整BPS预测至人民币3.74/4.06/4.46元(前值:人民币4.11/4.48/-元)。该行将目标价下调至2.55港元,对应2023年0.6倍PB(前值:2.62港元),较Wind一致预期可比均值折让0.27倍,因公司23-24年归母净利CAGR(20%)低于可比均值(35%)。公司具备低估值、高股息的显著特征,长期价值有望释放,维持“买入”。
该行续指,京能的绿电经营利润占比已由2017年的38%大幅提升至2022年的70%,随着风光装机容量的增长、未来利润占比仍有上升空间,公司已成为明确的绿电标的。公司当前股价对应23年4倍PE、0.44倍PB,估值显著低于港股绿电同行。但公司维持稳定向上的派息政策,2022年派息比例提升至35%、股息率达到7.4%,均好于同行。