事件
2023 年4 月11 日，公司公告，公司於2022 年12 月由上海復星醫藥產業再授權的產品RT002（即DaxibotulinumtoxinA 型肉毒桿菌毒素，商品名Daxxify）用於暫時性改善成人因皺眉肌/或降眉間肌活動引起的中度至重度皺眉紋的藥品註冊申請於近日獲國家藥監局審評受理。
點評
差異化新品持續推出，全球首款肽動力皺紋治療肉毒產品再添亮點。（1）2022 年，公司已有3 款特色新品推向市場，分別是非侵入性治療脫髮問題的Alma TED、結合全光譜大麻二酚的CBD+專業護膚解決方案以及家用光波能量家用嫩膚產品LMNT one。2022 年12 月，公司又從復星醫藥產業獲再授權的上述產品，源自美國創新醫美產品公司Revance Therapeutics。該產品與2022 年9 月獲美國食藥監局（FDA）批准上市年，復銳獲得中國內地、香港及澳門地區的獨家使用、進口、銷售及其他商業化等權利許可。（2）目前，國內已上市的其他同類產品有艾伯維的保妥適、蘭州生物技術開發有限公司的衡力、Hugel 公司的樂提葆和益普生的吉適，年度總銷售體量在數億元。（3）公司此款肉毒素產品Daxxify(商品名)與同類產品不同，是基於2691 人的大規模3 期臨牀試驗結果、FDA 20 年來批准的首款肽交換技術肉毒產品。因其創新的肽交換技術將毒素固定在目標位置，其中位持續時間爲6 個月，某些患者長達 9 個月。
中國市場直銷佈局落地，資源整合加速。2023 年3 月30 日，公司公告將併購飛頓，後者此前一直是公司核心能量源設備Alma 系列產品在中國的獨家分銷商。此外，公司已相繼在英國、迪拜等國家設立直銷辦公室，直銷收入佔比持續上升，2022 年佔比66%，較2021 年提高4 pct。此次整合，是公司在中國實現能量源設備直銷的第一步，未來有望與注射填充、牙科、家用美容等板塊進行資源整合，進一步提高盈利能力。
盈利預測、估值與評級
我們維持盈利預測，預計2023/24/25 年實現營收4.28/5.2/6.34億美元，同比增長21%/21%/22%；歸母淨利潤0.49/0.62/0.78 億美元，同比增長21%/26%/27%。維持“買入”評級。
風險提示
新品研發及商業化不及預期、監管政策變動對行業增速影響等風險。