事件：公司發 布2022 年年度報告，2022 年公司實現營業收入42.21 億元，同比增長62.58%；實現歸母淨利潤1.88 億元，同比增長55.38%；扣非後歸母淨利潤爲1.54 億元，同比增長41.74%。光伏行業高速發展且募投項目產能釋放，公司光伏鋁型材和鋁部件的產銷量持續增長，帶動業績大增。另外，公司決定向全體股東按每10 股派發現金股利2 元（含稅）。
光伏鋁邊框產能穩步擴張，市佔率持續提升。公司爲光伏鋁邊框行業龍頭且爲該領域唯一上市公司，藉助多融資渠道及光伏行業高速發展，公司光伏鋁型材和鋁部件產能持續擴張，市場佔有率持續提升，並規劃2025 年在光伏鋁邊框細分領域達到25%以上市佔率。鋁製品產銷量穩步增長，2022 年公司產量達到18.04 萬噸，較21 年增長6.46 萬噸。
新能源汽車鋁部件項目即將投產，提供又一利潤增長點。公司在安徽滁州建設10 萬噸新能源汽車鋁部件項目，一期5 萬噸預計2023 年下半年投產，將進一步優化公司產品結構，並打造新的利潤增長點。
佈局再生鋁，低成本打造高競爭力。公司規劃建設60 萬噸再生鋁項目，預計分別在2023 年12 月、24 年12 月及25 年底各投產20 萬噸。再生鋁可以顯著降低原材料生產成本，提升行業競爭力。
投資建議：公司受益於光伏及新能源汽車領域高景氣度，鋁型材及鋁部件產能持續擴張，同時佈局再生鋁項目降低生產成本，業績增長具有可持續性。預計公司2023-2025 年營業收入爲80.16/105.79/131.44 億元，同比增速89.88%/31.98%/24.24%，歸母淨利潤分別爲2.88/3.85/4.83 億元，同比增速52.93%/33.86%/25.51%，EPS 分別爲1.95/2.61/3.27 元/股。
維持“增持”評級。
風險提示：項目建設進度不及預期，下游需求增長不及預期，加工費下跌