投資要點
季度跟蹤：光伏玻璃、電子玻璃擴產推進，鈣鈦礦領域穩步佈局據公司公告、投資者關係活動記錄表。
1）光伏玻璃：爲更好滿足公司核心客戶的訂單需求，公司計劃在 2023 年進一步擴大深加工產能。新增產能除在安徽分公司佈局外，還將延伸至北方地區進行長遠的產能規劃。一方面滿足下游客戶製造基地向北方外延相關產業鏈配套；另一方面充分利用當地的資源和政策優勢降本增效，增強公司核心競爭力。
2）電子玻璃： 2022 年12 月公司公告擬在鄖西縣投資建年產1500 萬平方米高端電子玻璃產線、年產1100 萬平方米高鋁電子玻璃產線和高端電子玻璃產線，首期投資20 億元。目前公司已與國內知名顯示器廠建立合作關係，產品覆蓋消費電子、商顯、教育機等電子顯示領域。
3）鈣鈦礦：公司與纖納光電保持良好的合作關係，並不斷地儲備和完善相關的技術和經驗，待該技術產業化後能快速導入。
亞瑪頓：籤天合光能74 億1.6mm 超薄玻璃大單；引領行業邁向1.6mm 時代1）籤74 億1.6 超薄玻璃大單：公司公告與天合光能籤1.6mm 超薄光伏玻璃《戰略合作協議》，銷售量合計3.4 億平米，預估總金額約74 億元（含稅，按照當前2.0mm 玻璃均價計算）。佔公司2021 年營業收入364%。履約期爲2022 年6 月1 日起至2025 年12 月31 日。
2）需求端：分佈式需求超預期、推升1.6 超薄玻璃需求。通過本次框架合作，亞瑪頓與天合光能將進一步實現未來新組件（使用1.6mm 玻璃的組件）市場擴張策略並獲得市場份額。據IEA 統計，2021 年全球分佈式光伏裝機約爲75GW,佔比超過40%。分佈式需求超預期。
3）供給端：公司1.6 超薄玻璃推廣順利。除天合光能以外，公司爲特斯拉太陽瓦合格供應商，與隆基簽訂合作框架協議，合作開發“隆頂”BIPV 用 1.6mm 超薄輕質防眩光玻璃在光伏建築一體化項目應用。同時與其他主流組件廠關於1.6 mm 超薄玻璃合作也在積極推進中。
4）行業趨勢：光伏玻璃向“輕量化”發展。1.6mm 光伏玻璃相比目前主流的2.0mm 薄20%，在重量和成本上具明顯優勢，更符合BIPV 場景，對光伏行業“降本增效”具重要意義。公司爲超薄光伏玻璃領軍者，是全市場極少能大規模批量生產1.6mm 超薄光伏玻璃廠商之一。
投資建議：超薄光伏玻璃領軍者，BIPV、電子玻璃打開成長空間預計公司2022-2024 年歸母淨利潤至0.9/1.5/2.3 億元，同比增長62%/73%/53%，對應PE 爲70/40/26 倍。維持“買入”評級。
風險提示：光伏玻璃產能過剩風險；原片資產注入不及預期；新產品推廣不及預期。