汇丰发研报指，22年第四季度的水泥盈利按年大幅下降，原因是需求不振导致销量和平均价格下降，以及煤炭价格上涨导致单位成本上升。但盈利环比有所改善，反映水泥业务的盈利能力已从去年第三季度触底反弹（彼时平均价格一度低于成本）。在非水泥业务方面，亚洲水泥录得不锈钢业务的亏损，并且由于天然气价格上涨，其电力业务的贡献降低。值得注意的是，亚洲水泥在香港上市的子公司亚洲水泥中国(00743)将其派息率提升至60%（之前为40%），接近母公司亚洲水泥的派息率（约70%）。

该行表示，目前水泥产量较12月的大幅下降有所改善。春节后水泥需求回升，合理的供应控制带动平均价格的上升和库存的下降。该行预计，在基础设施和房地产需求略有改善的情况下，水泥价格的上升趋势将在短期内持续。而2023年下半年或迎来实质性改善。此外，预计2023年煤炭价格下降将利好利润率（该行预测2023年煤炭平均价格为1000元/吨，同比下降24%）。该行维持亚洲水泥中国(00743)“买入”评级，目标价由4.6港元上调至4.8港元。