事件：公司3 月15 日發佈2022 年年度報告，2022 年公司實現營業收入15.48億元，同比+36.95%；實現歸母淨利潤1.93 億元，同比+517.43%；實現扣非淨利潤1.94 億元，同比+146.99%。2022 年Q4 公司實現營業收入5.85億元，同比+26.70%， 環比+55.17%； 實現歸母淨利潤0.41 億元，同比-19.06%，環比-41.43%；實現扣非淨利潤0.52 億元，同比+40.54%，環比-22.39%。
業績高速增長，盈利能力大幅提升：2022 年公司營收、歸母淨利潤取得大幅增長，業績增速亮眼，主要原因是公司積極推進業務優化，強化核心產品的技術能力，提高競爭力，產業鏈向高端延伸，增加產品附加值。2022 年Q4公司產能利用率已恢復至80%，產能逐漸釋放。同時通信、新能源新業務拓展順利，盈利能力持續提升。2022 年公司毛利率爲31.01%，同比+4.22pcts；淨利率爲12.45%，同比+9.81pcts,公司通過自主研發的自動化設備及新產品的大規模導入，大幅提升出品效率，大幅提升產品良率，降本增效成果顯著，從而提升了公司整體的毛利率和淨利率，推動利潤高增。費用方面，公司2022年銷售、管理、研發、財務費用率分別爲2.94%/8.19%/4.60%/-2.14%，同比+0.19/-4.95/-0.28/-2.75pcts，費用管控成果顯著。
定增募投項目加碼通信及新能源業務，助力公司長遠發展：公司於3 月2 日披露定增預案，公司擬定增募集資金不超過15 億元，扣除發行費用後將全部用於惠州恆銘達智能製造基地建設項目和補充流動資金。惠州恆銘達智能製造基地建設項目擬投入11.75 億元，其中11.60 億元來源於募集資金，建設期爲2 年，採用邊建設、邊投產方式，從第2 年開始逐步釋放產能，第4 年達到滿產狀態。公司通過定增擴大通信及新能源領域產能，提高供貨能力，擴展公司在新能源、通信領域的產品線佈局，擴充與戰略客戶的合作領域，增加客戶黏性。同時，推動公司業務實現多元化發展，創造新的業績增長點，從而加強公司的可持續發展能力。
完善業務佈局，通信+新能源領域齊頭並進：目前通信及新能源領域正處於快速發展期，行業景氣度有望持續上行。根據頭豹研究院的數據，5G 基站的需求量將由2019 年13 萬個增長至2025 年的816 萬個，複合年均增長率約爲41.6%。根據IDC 數據，中國新能源汽車市場規模將在2026 年達到1,598萬輛，2022-2026 年5 年CAGR 爲35.1%。CNESA 數據顯示，全球2021 年電力儲能新增裝機量爲18.3GW，同比增長181.30%；中國2021 年新增裝機量爲10.5GW，同比增長228.13%。通信及新能源市場空間巨大、前景廣闊，將直接帶動精密製造設備的需求增長。公司完善兩大新領域業務佈局，積極把握市場機遇，在傳統消費電子基礎上抓住新的趨勢風口，公司未來業績有望受益於新領域蓬勃發展以保持穩健增長。
給予“增持 ”評級：公司專業爲消費電子、通信及新能源領域知名客戶提供高附加值功能性器件、精密結構件，公司在原有消費電子行業基礎上，積極開拓通信及新能源儲能、汽車等業務。在消費電子和通信領域，公司客戶結構高端化和產品多元化持續推進兩大領域業務穩健發展；在新能源汽車領域，已與多家新能源車企達成合作，多個新產品已進行打樣，積極拓展與新能源車企及其上下游的合作機會。在儲能領域，公司已獲得知名品牌公司的認可，與多家國際知名企業進行商務與項目洽談。我們看好公司在鞏固消費電子主業的同時，通過通信及新能源領域爲公司未來業績注入新的成長動能，預估公司2023 年-2025 年歸母淨利潤爲3.88 億元、5.06 億元、6.01 億元，EPS分別爲1.68 元、2.20 元、2.61 元，對應PE 分別爲13X、10X、9X。
風險提示：新業務開拓不及預期，下游需求不及預期，擴產進度不及預期，匯率波動影響。