高盛发研报指，三叶草生物(02197)近日发布公告称，公司与国光生物科技股份有限公司达成AdimFlu-S在中国分销的独家协议。该款产品是国内唯一获批用于三岁及以上人群的进口四价流感疫苗。该独家协议还授权三叶草生物获得注册部门批准后，在孟加拉国、巴西和菲律宾商业化AdimFlu-S(QIS)，并有望与国光生技合作开发其他候选疫苗，包括下一代流感疫苗。

考虑到公司达成的协议，该行将2023/24年的净利润预测下调48.3%/5.4%，以反映1)流感疫苗许可的贡献；2)降低政府购买COVID-19疫苗的价格。目标价从3.86港元上调2%至3.95港元，维持“中性”评级。

该行表示，新的流感疫苗产品可分享公司于2023年2月推出的SCB-2019的商业团队，并或在几年内成为三叶草生物重要的收入贡献产品。管理层预计QIS将在2023年贡献低单百万剂量，并旨在到2025年成为中国流感疫苗的三大参与者之一。但考虑到公司缺乏商业数据，该行首先保守估计2023年130万剂和2025年390万剂。虽然未披露分层转让价格，但管理层指引称，从长远来看，净利润率可与国内同行相媲美，但在初始推出阶段可能较低，转让价格较高，交易量较低。