建发股份受让美凯龙约30%股份。1 月13 日，控股股东红星控股、实控人车建兴先生、建发股份共同签署《股份转让框架协议》，建发受让红星控股持有的美凯龙29.95%的股份，交易总对价不超过63 亿元。
同期阿里拟以8.44 元/股行使换股权，取得公司2.48 亿股A 股股票。
建发为优质地产龙头，入主有望发挥协同。根据公司投资者关系活动表所述，建发股份作为以供应链运营和房地产开发为主业的厦门龙头国企，地产行业经验丰富，房产22 年销售额位于全国前十，近期市场低迷情况下仍具备较好盈利能力。地产行业是家居建材行业的上游，家居商场消费需求主要来自新房，此次建发入主公司，有望充分发挥协同性，除改善公司融资能力之外，也将实现B 端供应链公司和C 端平台公司的双向赋能。
23 年美凯龙有望迎来疫后复苏，实现业绩修复。根据公司投资者关系活动表所述，22 年公司受疫情冲击较大，消费者习惯变化、线下场景受阻，公司出租率、调整品类、调整租金单价的规划受到一定的影响，进行租金减免对于公司整体营收不利。展望23 年，基于疫情防控优化对商场客流的恢复以及地产政策的放松，一方面，门店有望进一步扩张，同时推进线上线下一体化、家装家居一体化，顺利推进新模式新战略的迭代落地；另一方面，消费者积压的家居消费需求或被激发，线下场景复苏，公司租金收入等业绩表现有望得到修复。同时，建发入主有望发挥协同效应，提升公司竞争力。
盈利预测与投资建议。预计美凯龙22-24 年归母净利14.7/20.3/24.0亿元。参考可比公司估值及新业务成长空间，给予公司23 年13 倍PE，合理价值6.06/股，维持“买入”评级。
风险提示。疫情影响下游需求，宏观经济波动，新业务不及预期。
建發股份受讓美凱龍約30%股份。1 月13 日，控股股東紅星控股、實控人車建興先生、建發股份共同簽署《股份轉讓框架協議》，建發受讓紅星控股持有的美凱龍29.95%的股份，交易總對價不超過63 億元。
同期阿里擬以8.44 元/股行使換股權，取得公司2.48 億股A 股股票。
建發爲優質地產龍頭，入主有望發揮協同。根據公司投資者關係活動表所述，建發股份作爲以供應鏈運營和房地產開發爲主業的廈門龍頭國企，地產行業經驗豐富，房產22 年銷售額位於全國前十，近期市場低迷情況下仍具備較好盈利能力。地產行業是家居建材行業的上游，家居商場消費需求主要來自新房，此次建發入主公司，有望充分發揮協同性，除改善公司融資能力之外，也將實現B 端供應鏈公司和C 端平臺公司的雙向賦能。
23 年美凱龍有望迎來疫後復甦，實現業績修復。根據公司投資者關係活動表所述，22 年公司受疫情衝擊較大，消費者習慣變化、線下場景受阻，公司出租率、調整品類、調整租金單價的規劃受到一定的影響，進行租金減免對於公司整體營收不利。展望23 年，基於疫情防控優化對商場客流的恢復以及地產政策的放鬆，一方面，門店有望進一步擴張，同時推進線上線下一體化、家裝家居一體化，順利推進新模式新戰略的迭代落地；另一方面，消費者積壓的家居消費需求或被激發，線下場景復甦，公司租金收入等業績表現有望得到修復。同時，建發入主有望發揮協同效應，提升公司競爭力。
盈利預測與投資建議。預計美凱龍22-24 年歸母淨利14.7/20.3/24.0億元。參考可比公司估值及新業務成長空間，給予公司23 年13 倍PE，合理價值6.06/股，維持“買入”評級。
風險提示。疫情影響下游需求，宏觀經濟波動，新業務不及預期。
