高盛发研报指，三叶草生物(02197)预计其新冠候选疫苗SCB-2019或于2023年第一季度在国内商业化落地，初步市场准入将集中在重点省份，例如浙江、四川、上海。考虑到12月/1月新冠感染的全国性扩散，预计2023年第二季度/年中的销量将有所增加。供应方面，管理层指出，采购的原材料库存和两个地点可支持2023年超过1亿剂的生产。

此外，由于感染恢复后针对新冠的免疫保护减弱，管理层预计新冠疫苗的需求将长期反复出现。中国市场方面，该行预计SCB-2019在2023年（政府采购，利润微薄）/2024年以后（自费，价格更高/利润更高）的销量为4700万/1300-1500万剂。对于中国以外市场，预计全球疫苗免疫联盟(GAVI)/新冠疫苗全球获得计划(COVAX)将在2023/2024年交付6400万剂疫苗，而双边合同的可预测性较低。

综上，该行将2022/23/24年的净亏损/净利润预测调整-3.57亿/-5.71亿/+6400万，以反映对2022年研发费用的预期提升，以及上述的中国市场市场份额的变化。目标价由3.37港元提升至3.86港元，维持“中性”评级。